上周同业存单共发行506只2867.5亿，发行量大体持平，到期量小幅回落，净融资规模增至969.6亿。季末资金紧张，叠加到期日多落在非工作日，上半周存单发行清淡。下半周资金面大幅转松，短端价格随之回落，中长端存单小幅提价，提振市场情绪，存单需求好转。具体来看，国股存单方面，1M期限报价在1.85%～2.00%，3M期限报价在2.10%～2.13%，6M期限报价在2.15%～2.30%，9M期限报价在2.36%～2.40%，1Y期限报价在2.40%～2.43%。二级方面，截至周五，1M国股成交在1.70%附近，3M成交在1.85%附近，6M成交在2.10%附近，9M成交在2.4%附近，1Y成交在2.43%附近。

一级方面，国债和政金债共发行27只4181.4亿，发行量大幅上升，到期量大幅回落，净融资规模增至4031.4亿，地方债发行17只971.58亿元。一级招标情绪回暖，政金债需求较为旺盛，特别国债放量发行，基本符合预期。二级方面，债市窄幅震荡收益率先下后上，短端收益率受益于资金宽松下行，长端收益率在强势的股市压制下震荡上行。上半周跨季资金紧张、PMI数据超预期利空债市，但央行下调再贷款再贴现利率提振市场情绪，收益率小幅反弹。下半周权益市场表现十分强劲，连续三日大涨，尽管流动性十分充裕，但长债情绪受权益压制表现较弱，在横盘两日后周五长债收益率较前一日大幅上行4.5BP。具体来看，200205较上周五上行3.5BP，收至3.205%；200006上行3.25BP，收至2.8975%；200211下行10.5BP，收至2.185%；200202下行3.5BP，收至2.695%；200203上行1.5BP，收至2.965%。

一级方面，上周共发行信用债发行205只1573.27亿，发行量和到期量均大幅回落，净融资规模增至684亿。受益于资金宽松，短券认购情绪回暖，长端观望情绪较重。二级信用债情绪修复，除1年期AA城投外，收益率整体下行。SAAA 信用债1年中枢2.52%，3年中枢3.02%，5年中枢3.40%。信用利差方面，1年期各等级中票和城投的信用利差均走阔，3年期和5年期各等级城投和中票的信用利差不同程度收窄。票息策略占优，可继续挖掘短久期高票息的城投、地产、钢铁、煤炭行业。

风险偏好大幅提升，指数量价齐升。下半年首周风险偏好继续抬升，券商板块暴力拉升带动地产、煤炭、银行等低估值板块大涨，上证指数突破3100点，创业板指数再创新高，北上资金净流入合计约289亿。具体来看，各板块普涨，其中消费者服务、非银行金融、房地产、煤炭、综合金融、银行、食品饮料等板块涨幅居前。对于市场走势，坚持年度策略判断，市场震荡向上；对于风格，短期的板块轮动很有可能，但风格转换的概率较小，未来仍将是成长股的风格，科技、生物医药和消费仍将是长期主线。本周上证综指上涨5.81%至3152.81点，深证成指上涨5.25%至12433.26点，创业板指上涨3.36%至2462.56点，中小板指上涨5.37%至8287.90点。