【银叶周报】地产松绑预期升温，债市震荡偏弱

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【银叶周报】地产松绑预期升温，债市震荡偏弱

银叶投资 2022-02-21

资金面及同业存单表现

资金面边际收敛。上周央行公开市场有3000亿元逆回购到期和2000亿元MLF操作，并开展了500亿元7天逆回购操作，且超额平价续作3000亿元MLF，全口径净回笼1500亿元。随着节后流动性持续回笼叠加临近税期，资金面小幅收敛，DR001在区间1.80%～2.10%运行，DR007在区1.97%～2.09%运行。银行间杠杆较前周小幅抬升，银行间质押式回购日均成交量约5.30万亿元，但成交量逐日回落。具体来看，R001较前周五上行31BP至2.16%，R007上行13BP至2.15%，R014上行19BP至2.31%，R1M上行17BP至2.48%。

同业存单一级发行690只4812.6亿元，净融资额为2136.2亿元。资金面小幅收紧，一级存单利率稳中有升，发行量较上周大幅回落，需求主要集中在3M、6M及1Y期限品种。当前1年期国股存单利率为2.50%，与MLF利率利差35BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.03%～2.05%；3M期限询价2.27%～2.29%；6M期限询价2.30%～2.32%；9M期限询价2.34%～2.40%；1Y期限询价2.47%～2.50%。二级国股存单利率跟随一级利率上行，截至周五月内到期国股零星成交在1.80%～1.85%，3月份到期国股集中成交在2.10%，4～5月份到期国股集中成交在2.26%～2.30%，7～9月份到期国股集中成交在2.33%～2.35%，10～12月份到期国股集中成交在2.39%～2.42%，明年1～2月份到期国股集中成交在2.48%～2.50%。

利率债表现

一级方面，上周国债和政金债共发行21只3294亿，净融资额为2792.3亿，地方债发行25只537.37亿。一级利率债净供给量较上周大幅抬升，招标情绪整体一般。二级方面，上周多空因素交织，债市窄幅震荡。一方面，央行四季度货币政策执行报告继续释放宽松信号、MLF超额续作、通胀数据略不及预期、国债缩量供给、地缘政治风险等因素对债市多头形成一定支撑，另一方面，资金面边际收敛，国内部分地区地产政策松绑，宽信用升温再度令债市承压。210215较前周五上行1.00BP，收至3.075%；210017较前周五上行1.50BP，收至2.8025%。

信用债表现

一级方面，信用债发行291只2749.02亿元，净融资额为1382.27亿元，发行量逐步恢复常态，短端需求较好，中长端需求一般。二级方面，信用债表现继续分化，短券收益率受益于资金面宽松小幅下行，中长端品种收益率继续调整。高等级信用债1年中枢2.48%，3年中枢2.85%，5年中枢3.29%。信用利差整体表现分化，1年期各等级中票和城投的信用利差收窄，3年期和5年期各等级中票和城投的信用利差均不同程度走阔。

A股概况

指数止跌反弹，市场情绪回暖。上周国内部分地区地产政策松绑，工业经济、新基建等行业支持政策陆续出台，指数开始修复，脱敏海外股票市场，基建和周期板块表现较好，金融、消费表现较差。具体看，上周板块涨多跌少，电力设备、有色金属、医药生物、美容护理、建筑装饰、基础化工等板块涨幅居前，非银金融、公用事业、银行、交通运输、农林牧渔、家用电器等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨0.80%至3490.76点，深证成指上涨1.78%至13459.68点，创业板指上涨2.93%至2826.81点。

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