资金面边际收紧。受春节后资金回笼影响，上半周资金面宽松，下半周受政府债券发行缴款、税期高峰、总理提及打击票据套利乱象、抑制资金空转等因素扰动，资金面明显收紧，超短端资金价格大幅上行。上周央行重启逆回购操作，分别在周三和周五投放了200亿和400亿，周四国库现金定存到期1000亿，全周无逆回购到期，公开市场净回笼400亿。此外央行周四发放PSL719亿。具体来看，R001较上周五上行75BP至2.51%，R007上行33BP至2.68%，R014上行27BP至2.70%，R021上行12BP至2.92%，R1M上行59BP至3.31%，R3M下行2BP至2.78%。此外，SHIBOR价格分化明显，SHIBOR1W价格上行24.9BP至2.60%，SHIBOR3M下行5.3BP至2.75%。

上周同业存单共发行583只3516.5亿，发行量小幅下行，净融资规模受到期量大幅增加影响回落至614.8亿。节后流动性充裕，存单价格整体持稳，供需边际上弱于上周，单日存单募集量均不足千亿，需求集中在3M、9M、1Y期限。整体来看，周一至周四国股存单报价十分稳定，周五3M、1Y分别小幅提价至2.7%和3%。具体来看，1M期限报价2.4%，3M期限报价2.65%～2.7%，6M期限报价2.65%，9M期限报价2.85%，1Y期限报价2.98%～3%。

一级方面，国债和金融债共发行24只1934.4亿，发行量小幅上升，净融资规模受到期量大幅增加影响降至734.4亿。上周地方债发行重启，发行39只1976.27亿。利率债需求走弱，1Y期限受资金面宽松影响发行较好，其他期限发行一般。二级方面，市场风险偏好大幅上升，股债跷跷板效应显著，债市小幅调整。海外方面，美联储议息会议维持鸽派基调，几乎所有官员希望今年宣布停止缩表计划，美股连续八日上涨。国内方面，社融数据超预期，资金面边际收敛，央行四季度货币政策执行报告中货币政策稳健但不再提“中性”、并强调货币政策仍有较大空间，叠加中美贸易谈判向好，不断取得重大进展，权益市场风险偏好大幅提升，债市震荡收跌。具体来看，上周十年国开债活跃券180210累计上行3.66BP至3.67%，十年国债活跃券180019累计上行6BP至3.165%。其他期限方面，1年国开活跃券180209持平上周，3年国开活跃券180208累计上行1BP，5年国开活跃券180211累计上行5.75BP，7年国开活跃券180206累计上行4BP。

一级方面，上周共发行信用债166只1875.33亿，发行量大幅上升，净融资规模增至822.89亿。二级方面，信用债交投活跃，收益率表现分化，整体短端下行，长端上行。信用利差也表现分化，短端收窄明显。收益率方面，1Y期限各券种受资金整体宽松影响收益率均出现下行，且中低评级下行幅度较大。3Y及5Y期限各等级城投债和中票收益率小幅上行，且偏长端上行幅度较大。信用利差方面，各券种各等级1Y期限信用债利差均出现收窄，且中低评级显著收窄。其他期限城投债小幅收窄，中票则小幅走阔。

风险偏好上升，三大股指齐涨，上证突破2800点。海外美股大涨，美联储议息会议几乎所有官员希望今年宣布停止缩表计划。国内1月金融数据大幅超预期，中美贸易谈判进一步取得重要进展，市场风险偏好继续提升，周一和周五A股均大幅上涨。整体来看，上周各版块普涨，其中非银行金融、通信及电子元器件板块领涨。上周上证综指上涨4.54%至2804.23点，深证成指上涨6.47%至8651.20点，沪深300指数上涨5.43%至3520.12点，创业板指数上涨7.25%至1456.30点，中小板上涨7.05%至5688.88点。

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