资金面紧平衡。本周央行周一至周五开展逆回购操作5000亿元，逆回购到期100亿元，MLF到期4000亿元，全周累计净投放900亿元。资金面边际收紧，主要期限资金价格小幅上行，7D回购价格在政策利率水平附近波动。R001在区间2.19%～2.26%运行，R007在区间2.29%～2.37%运行。具体来看，R001较上周五上行11BP至2.22%，R007上行15BP至2.37%，R014上行18BP至2.49%，R1M上行21BP至2.61%，R3M上行48BP至3.16%。此外，SHIBOR1W上行1.70BP至2.22%，SHIBOR3M下行0.20BP至2.60%。上周同业存单共发行768只4196.6亿，发行量和到期量均明显回落，净融资规模降至195亿。资金面边际收敛，叠加到期日影响，一级存单需求较上周减少，价格继续维持高位，1Y国股存单价格逼近MLF利率，需求主要集中在3M、 1Y期限。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.10%；3M期限询价2.55%～2.59%；6M期限询价2.75%～2.83%；9M期限询价2.80%～2.86%；1Y期限询价2.85%～2.90%。二级方面，截至周五，1M国股成交在2.30%附近，3M成交在2.57%附近，1Y成交在2.89%附近。
一级方面，国债和政金债共发行27只3815.6亿，发行量小幅增加，到期量变化不大，净融资规模增至2857.24亿。地方债发行101只3849.19亿元。一级招标情绪回暖，但国债供给压力较大，招标结果不如政金债。二级方面，本周多空交织，债券收益率震荡下行，一方面资金面紧平衡、国债供给压力释放利空债市，另一方面经济、金融数据不及预期，下周国债供给压力缓解利好债市。具体来看，周一早盘央行开展100亿元逆回购操作，核心通胀走弱，叠加市场怀疑央行购买国债，债市情绪亢奋，长端利率大幅下行5BP。周二早盘在资金收紧、股市走强压制下长端利率小幅上行，尾盘股市大跌，叠加信贷数据不及预期，债市走强。周三债市宽幅震荡，早盘央行大额净投放叠加股市走弱下，长端利率震荡下行，随后一级国债发行极差带动二级快速上行，尾盘受下周十年国债缩量发行利好冲击下收益率震荡下行，但债市情绪较弱再度回吐涨幅。周四早盘债市横盘震荡，尾盘一级国开招标好于预期带动二级长端利率快速下行。周五经济数据不及预期，股市午后反弹，长端利率先下后上，尾盘情绪回暖，收益率再度下行。具体来看，200210较上周五下行6.75BP，收至3.445%；200006下行5.5BP，收至2.935%。
一级方面，上周共发行信用债327只3018.01亿，发行量和到期量均小幅上升，净融资规模降至635.05亿。二级方面，信用债交投活跃，收益率表现分化，短端收益率受资金边际收敛影响小幅上行，中长端收益率跟随利率债行情小幅下行。SAAA 信用债1年中枢2.91%，3年中枢3.28%，5年中枢3.42%。信用利差表现分化，除3年期AA+、AA中票外其他各期限各等级中票的信用利差小幅走阔，除1年期 AAA城投外其他各期限各等级城投的信用利差小幅收窄。指数缩量震荡，结构性行情延续。本周经济、金融数据不及预期，资金面边际收紧，叠加市场对中美关系的忧虑，指数成交缩量，弱势震荡，热点板块轮动较快，北上资金净流入67亿左右。具体来看，房地产、银行、交通运输、农林牧渔、电力及公用事业等板块涨幅居前，有色金属、医药、国防军工、综合金融、消费者服务等板块跌幅居前。具体来看，本周上证综指上涨0.18%至3360.10点，深证成指下跌1.17%至13489.01点，创业板指下跌2.95%至2668.71点，中小板指下跌0.78%至9024.89点。
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