资金面持续收紧。受缴税、缴准扰动，下半周资金利率中枢逐步抬升，DR001升至 2.31%，DR007升至 2.24%，围绕政策利率水平波动。本周央行开展7天逆回购操作3300亿元，无逆回购到期，MLF到期2000亿元，MLF缩量续作4000亿元，并表示此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次TMLF到期的续做，全周累计净投放5300亿元。具体来看，R001较上周五上行18BP至2.40%，R007上行13BP至2.47%，R014上行16BP至2.53%，R1M持平前周为2.58%，R3M上行144BP至4.34%。此外，SHIBOR1W上行2.40BP至2.23%，SHIBOR3M上行21.30BP至2.36%。
上周同业存单共发行554只2495.1亿，发行量小幅上升，到期量大幅上升，净融资规模降至-499亿。资金面边际收敛，叠加赎回压力，一二级存单价格持续走高，一级发行价格基本回到2月中旬水平，除1M期限小幅上行外，其他主要期限存单上行幅度均超20BP以上。具体来看，截至周五，国股存单方面，1M期限提价6BP至2.21%；3M期限提价35BP至2.60%；6M期限提价32BP至2.62%；9M期限提价22BP至2.72%，1Y期限提价23BP至2.76%。二级方面，截至周五，1M国股成交在2.25%附近，3M成交在2.50%附近，6M成交在2.68%附近，9M及1Y成交在2.73%附近。
一级方面，国债和政金债共发行25只2810.4亿，发行量小幅回落，到期量大幅回落，净融资规模增至2300.4亿，地方债发行24只755.35亿元。一级招标情绪回暖，但整体仍偏弱，除特别国债中标利率大幅低于二级外，其他利率债中标利率基本持平或高于二级。二级方面，资金面边际收紧，但权益市场大幅调整，风险偏好快速回落，叠加债券前期超跌后配置价值已现，债基、理财赎回压力有所缓解，债市迎来喘息机会，收益率多数下行，国债表现好于国开。周一股市强势上涨，现券恐慌式暴跌，十年国开200205全天单边上行10BP。周二早盘资金偏松，股市弱势震荡，长端利率低开低走，盘中进出口数据表现较好，现券横盘震荡，尾盘传闻MPA考核放松消息叠加MLF降息预期再起，长端利率快速下行，日终下行6BP。周三资金收紧、MLF缩量平价续作，股市弱势震荡下行，长端利率高开低走，日终下行2BP，10年国债也突破3%的关键点位。周四股市暴跌依旧主导债市，经济数据好于预期和资金面持续收紧等利空因素对债市影响有限，长端利率日终下行1.25BP。周五早盘央行大额净投放，资金面先紧后松，股市先上后下，现券情绪较好，收益率一路震荡下行，午后股市反弹一度翻红，带动现券纷纷止盈，长端利率日终上行1.25BP。具体来看，200205较上周五上行2BP，收至3.485%；200006下行7.75BP，收至2.95%。一级方面，上周共发行信用债223只1919.6亿，发行量和到期量均小幅上升，净融资规模降至-286.29亿。一级信用债发行量回升，短券发行利率下行，中长端发行利率上行。二级方面，信用债表现分化，1年内中高等级短端信用债收益率下行，且高等级下行幅度较大，中长端信用债收益率不同程度上行，且3年期上行幅度较大。SAAA 信用债1年中枢2.86%，3年中枢3.42%，5年中枢3.72%。信用利差表现分化，除1年期各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度走阔，且3年期券种走阔幅度较大。权益市场冲高回落。权益市场在经历了连续两周大涨后，本周迎来大幅调整，尤其是周四市场恐慌式暴跌，周五弱势反弹，两市成交缩量，全周北上资金净流出191亿。多头情绪降温，未来进入流动性沉淀过程，增量进场之后，市场可能回归到新区间震荡，结构化行情延续。具体来看，除建材、农林牧渔、电力及公用事业板块小幅上涨外，其他板块均不同程度下跌，其中综合金融、计算机、通信、电子、商贸零售、非银行金融等板块大幅下跌。本周上证综指下跌5.00%至3214.13点，深证成指下跌4.07%至13114.94点，创业板指下跌4.18%至2662.40点，中小板指下跌4.25%至8760.51点。
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