资金面延续宽松。上周央行开展逆回购操作550亿元，逆回购到期5600亿元，全口径净投放5050亿元。尽管央行不断回收流动性，但仍持续开展小额资金投放，资金面延续宽松。银行间流动性保持充裕，DR001在区间0.60%～0.92%之间波动，DR007在区间1.65%～1.98%之间波动。具体来看，R001较上周五下行44BP至1.02%，R007下行64BP至1.96%，R014下行54BP至2.37%，R1M下行82BP至2.49%，R3M下行357BP至2.93%。此外，SHIBOR1W下行24BP至2.14%，SHIBOR3M下行11BP至2.65%。上周同业存单共发行230只1756.0亿元，净融资额为248.3亿元。受资金面宽松及新的一年发行额度备案影响，存单需求整体较为清淡，存单价格继续大幅下行，存单利率曲线陡峭化下移。存单需求主要集中在1Y期品种，且1Y国股存单价格继续低于MLF利率。具体来看，国股存单方面，1M期限鲜有报价；3M期限询价2.25%～2.48%；6M期限询价2.40%～2.55%；9M期限询价2.68%～2.80%；1Y期限询价2.80%～2.90%。二级存单价格跟随一级下行，截至周五，不跨春节1M国股存单集中成交在1.75%～1.85%，跨春节期限集中成交在2.09%～2.15%，3M集中成交在2.33%～2.39%，1Y集中成交在2.75%～2.81%。
一级方面，国债和政金债共发行26只3504.3亿，净融资额为-287.2亿，地方债发行2只225亿，一级需求整体较好。二级方面，上周债市表现分化，短端受益于资金宽松继续下行，中长端则受市场对节后资金面的担忧、基本面向好、风险偏好提升、通涨预期等因素压制维持震荡走势。具体来看，周一早盘央行大额净回笼叠加权益市场大涨，市场情绪较为谨慎，止盈盘带动下各期限收益率均大幅上行，日终长端利率200215上行3.50BP。周二消息面较为平静，资金面极度宽松，刺激债市做多情绪，午后外资进场长端利率加速下行，日终200215下行4.50BP。周三早盘债市窄幅震荡，午后外资配置需求支撑下长端利率再度下行，日终200215下行0.25BP。周四在股债跷跷板效应下债市窄幅震荡，日终200215上行0.50BP。周五长端利率下行乏力，止盈盘不断涌现，尾盘略有反弹，日终200215上行1.25BP。200215较上周五上行0.25BP，收至3.5375%；200016持平上周五，收至3.145%。
一级方面，上周共发行信用债279只2615.93亿元，净融资额为1365.41亿元。年后第一周一级需求较好，发行期限以短端为主，发行利率整体下移，信用分层延续，弱资质债券需求疲软。二级方面，在流动性总体宽松的环境下，信用债交投活跃，各期限收益率普遍下行，其中中短端下行10-20BP，长端下行5-7BP，收益率曲线走陡。中短端优质产业债及城投依旧需求旺盛，短端优质永续债需求也较好，弱资质过剩和城投需求一般。SAAA 信用债1年中枢2.99%，3年中枢3.29%，5年中枢3.58%。信用利差方面，除5年期AA中票的信用利差小幅走阔外，其他各期限各等级城投和中票的信用利差均不同程度收窄。
指数强势上涨，量能明显扩大。经济渐进复苏尚未证伪，资金面持续宽松，叠加市场风险情绪持续提升，上周主要指数继续创前期新高，两市日均成交破万亿，量能明显扩大，全周北上资金净流入191亿元，连续第十周大幅净流入。往后看，市场情绪整体较好，板块分化明显，继续关注龙头股和顺周期板块。具体来看，板块涨多跌少，其中有色金属、农林牧渔、电气设备、国防军工、食品饮料等板块涨幅居前，纺织服装、房地产、公用事业、计算机、通信等板块跌幅居前，上周上证综指上涨2.79%至3570.11点，深证成指上涨5.86%至15319.29点，创业板指上涨6.22%至3150.78点。
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