上周为跨年后第一周，资金面延续宽松。为维护银行体系流动性合理充裕，央行周三至周五通过逆回购操作分别投放400亿、600亿和100亿，周五1000亿国库现金定存到期，全周累计净回笼4200亿。上周仅三个交易日，月内资金价格持续走低，3M以上期限价格小幅上行，但需求很少。具体来看， R001较上周五上行31BP至1.64%，R007下行241BP至2.41%，R014下行241BP至2.44%，R021下行106BP至3.03%，R1M下行88BP至2.64%，R3M上行6BP至3.91%。此外，SHIBOR价格大幅下行，SHIBOR1W价格下行15.8BP至2.56%，SHIBOR3M下行14.2BP至3.22%。

上周同业存单共发行24只126.3亿，发行量和净融资规模均大幅下行，净融资规模降至-356.8亿。由于上周仅三个交易日、年初资金面十分宽松，叠加各家银行机构存单发行计划尚未确定，存单量价齐跌，供需十分清淡。国股存单方面，周三周四未有发行计划，周五1M期限未有报价，3M期限报价2.7%，6M期限报价2.95%，9M期限报价3.2%，1Y期限报价3.2%。

一级方面，国债和金融债共发行16只1360亿，发行量和净融资额较上周五均明显回升。地方债发行0只。年初资金十分宽松，叠加银行开年配置需求较旺，一级发行较为理想。二级方面，受经济基本面下行压力、资金面宽松及降准预期驱动，债券收益率大幅下行，且短端下行幅度大于长端。周三PMI指数大幅低于预期，叠加节后资金面进一步宽松，长债收益率明显下行。周四受隔夜央行调整普惠金融定向降准规模影响，债市继续走强。周五受隔夜美股大跌、美债收益率大幅下行，叠加李克强考察三大银行普惠金融部并在银保监会主持召开座谈会、释放减税降准消息影响，以及尾盘降准落地，止盈盘获利了结，长债收益率呈“W”走势。具体来看，上周十年国开债活跃券180210累计下行6.25BP至3.58%,十年国债活跃券180019累计下行6.5BP至3.16%。其他期限方面，1年国开活跃券180209累计下行13BP，3年国开活跃券180208累计下行11BP，5年国开活跃券180211累计下行4.5BP，7年国开活跃券180206累计下行10BP。

一级方面，上周共发行信用债55只523.82亿，发行量大幅回落，净融资规模小幅下降至175.66亿。二级方面，信用债收益率大幅下行，信用利差表现分化，市场交投活跃。收益率方面，受资金面宽松、利率债带动及机构配置需求强烈影响，各期限各等级信用债收益率均出现大幅下行，多数信用债收益率下行超10bp以上，整体估值减点成交。信用利差表现分化，1年期城投债及中票的信用利差均出现大幅走阔，而3年期及5年期城投债及中票的信用利差则大幅收窄。

上周A股窄幅震荡，上证50重回2500点。受PMI超预期低迷、苹果股价暴跌等因素影响，开年A股震荡下行。周五在李克强考察三大行并提出减税降准的利好消息冲击下，A股明显反弹。整体来看，上周国防军工、非银行金融、银行、农林牧渔、建筑等板块表现较好，医药、餐饮旅游、石油石化、电子元器件、轻工制造等板块表现较差。上周上证综指上涨0.66%至2514.87点，深证成指下跌0.06%至7284.84点，沪深300指数上涨1.13%至3035.87点，创业板指数下跌1.5%至1245.16点，中小板下跌0.66%至4716.47点。

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