资金面延续宽松。受益于前期央行连续大额投放跨年资金、年底财政支出力度加大以及降准落地影响，本周资金面延续宽松，各机构轻松跨年，主要期限资金价格均有明显回落。本周央行未开展逆回购操作，逆回购到期5500亿元，全口径净回笼资金5500亿元。具体来看，R001较上周五上行3BP至1.24%，R007下行66BP至2.26%，R014下行80BP至2.47%，R021下行29BP至2.68%，R1M下行65BP至2.73%，R3M下行68BP至2.83%。此外，SHIBOR1W下行23BP至2.35%，SHIBOR3M下行6.55BP至2.96%。

上周同业存单共发行149只884.6亿，发行量和到期量均大幅回落，净融资规模降至493.26亿。受资金面宽松、降准政策以及新的一年发行额度备案影响，存单价格大幅下行，且各期限存单发行均十分清淡。具体来看，国股存单方面，1M期限报价2.50%～2.70%；3M期限报价2.60%～2.7%；6M期限报价2.70%～2.75%；9M期限报价2.80%；1Y期限报价2.90%～2.95%。

一级方面，国债和政金债共发行10只630亿，发行量和到期量均小幅上升，净融资规模升至329.7亿。地方债发行36只875.71，配置需求十分旺盛。周一受现金管理类产品新规及年底资金面宽松影响，长债收益率高开低走。周二12月制造业PMI超预期，但受益于跨年资金宽松，长债收益率窄幅震荡。周三元旦央行全面降准，但市场解读利多出尽，叠加周四到期的OMO并未续做，长债小幅调整。周五美军击毙伊朗高管，美伊关系紧张，避险资产大幅上涨，加上国内在流动性泛滥助力下，长债收益率震荡下行。本周资金面延续宽松，但PMI超预期叠加降准落地，债市整体小幅回调，收益率曲线熊平。具体来看，190215上行1.40BP，收至3.584%；190015上行1.25BP，收至3.14%；190010上行1.50BP，收至3.72%。

一级方面，上周共发行信用债123只998.12亿，岁末年初，发行量和到期量明显回落，净融资规模升至453.45亿，需求依旧强劲，部分低等级城投债突破发行利率下限。二级方面，信用债并未跟随利率债调整，受益于资金面宽松，收益率整体小幅下行，且短端下行幅度大于长端。中高等级信用债成交活跃，各期限围绕估值附近减点成交为主，AA+城投成交也有所改善。1YSAAA中枢3.07%，3年中枢3.30%，5年中枢3.65%。1年AAA中枢3.14%，3年中枢3.41%，5年中枢3.8%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差均有所收窄，且1年期和3年期收窄幅度较大。

短期利好刺激，指数强势上攻。本周利好消息不断，央行元旦全面降准，12月PMI数据超预期。资金面泛滥，货币政策宽松叠加经济弱复苏，股市情绪高涨，科技、传媒、券商、建材、地产、有色等板块持续走强，带动股市放量大涨。具体来看，除食品饮料板块外，其他板块普涨，其中农林牧渔、建材、有色金属、建筑、石油石化、传媒等板块涨幅居前。上周上证综指上涨2.54%至3083.79点，深证成指上涨3.42%至10656.41点，创业板指上涨2.36%至1836.01点，中小板指上涨4.38%至6829.66点。

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