资金面维持宽松。上周央行公开市场有5000亿元逆回购到期，并开展了11000亿元14天逆回购操作，净投放6000亿元，且DR014中标利率为2.25%，较前期下降10bp。在央行持续大额投放流动性的呵护下，跨春节资金面波动幅度有限。2022年1月24日～2022年1月28日期间，DR001在区间1.18%～1.93%运行，DR007在区1.99%～2.26%运行。银行间杠杆较前周小幅下行，银行间质押式回购日均成交量约4.92万亿元。具体来看，R001较前周五下行93BP至1.21%，R007上行19BP至2.54%，R014上行4BP至2.64%，R1M下行11BP至2.62%，R3M上行23BP至2.59%。同业存单一级发行566只3377.4亿元，净融资额为-1411.1亿元。节前一级存单利率持稳，需求较前周小幅下行，主要集中在3M、9M及1Y期限品种，其他期限发行均较为清淡。当前1年期国股存单利率为2.45%，与MLF利率40BP利差。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.25%～2.30%；3M期限询价2.26%～2.38%；6M期限询价2.30%～2.40%；9M期限询价2.35%～2.40%；1Y期限询价2.40%～2.45%。二级国股存单利率方面，截至周五2～3月份到期国股集中成交在2.10%～2.35%，4月份到期国股集中成交在2.26%～2.35%，10～12月份到期国股集中成交在2.39%～2.44%，明年1月份到期国股集中成交在2.41%～2.44%。一级方面，上周国债和政金债共发行16只2139.8亿，净融资额为-362.7亿，地方债发行119只4462.34亿。受地方债放量影响，一级利率债发行量较上周大幅增加，资金面宽松预期叠加配置需求强劲下，招标情绪整体较好。二级方面，上周债市窄幅震荡，周一央行开展14D逆回购操作，量升价跌助推市场做多热情，周中节前止盈需求叠加美联储议息会议释放鹰派信号，带动债市持续调整。周五资金面宽松叠加股市继续大跌，避险情绪下长端利率止跌反弹。210215较前周五下行2.00BP，收至2.9875%；210017较前周五下行0.25BP，收至2.70%。一级方面，信用债发行368只2739.64亿元，净融资额为-683.86亿元，节前一级信用债供需两弱。二级方面，信用债表现强于利率债，收益率曲线陡峭化下移，3年以内期限品种配置需求依旧强劲。高等级信用债1年中枢2.49%，3年中枢2.75%，5年中枢3.17%。信用利差表现分化，除3年期各等级城投和中票、1年期及5年期AA中票外，其他各期限各等级城投和中票的信用利差均不同程度走阔。风险偏好回落，指数大幅调整。上周美联储议息会议释放鹰派信号叠加国内基本面预期偏弱，权益市场持续大跌，上证指数跌破3400点，两市量能萎缩。具体看，上周板块全面下跌，计算机、传媒、煤炭、医药生物、食品饮料、汽车、机械设备等板块跌幅居前，跌幅均超6%。上周上证综指较前周下跌4.57%至3361.44点，深证成指下跌5.00%至13328.06点，创业板指下跌4.14%至2908.94点。
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