资金面大幅收紧。上周临近跨月，央行持续回收流动性，全周资金面极度紧张，主要期限资金利率均大幅上行，DR001在区间2.50%～3.33%之间波动，DR007在区间2.42%～3.16%之间波动，其中DR001突破SLF利率上沿3.30%，R001和R007也创下近年高点。上周央行开展逆回购操作3840亿元，逆回购到期6140亿元，净回笼2300亿元。另外央行开展了199.90亿元SLF操作，并维持利率不变。具体来看，R001较上周五上行403BP至6.59%，R007上行187BP至4.39%，R014上行207BP至4.84%，R1M上行87BP至3.66%，R3M上行75BP至3.62%。
上周同业存单共发行491只4361.9亿元，净融资额为1337.4亿元。资金面大幅收紧，一级存单发行价格跟随大幅上行，收益率曲线走平，发行量较上周继续小幅回升，需求主要集中在3M及1Y期品种。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.45%～3.10%；3M期限询价2.50%～3.00%；6M期限询价2.55%～2.90%；9M期限询价2.75%～3.00%；1Y期限询价2.92%～3.05%。二级存单价格大幅攀升，截至周五，不跨春节国股存单集中成交在4.30%～4.50%，跨春节1M集中成交在3.40%～3.60%，3M集中成交在3.04%～3.15%，1Y集中成交在3.00%～3.15%。
一级方面，国债和政金债共发行22只1660.4亿，净融资额为756.3亿，地方债发行19只1525.99亿。上周一级利率债净供给缩量，受资金面及二级债市大幅调整影响，招标情绪整体偏弱。二级方面，上周资金面骤紧叠加马俊提及资产泡沫和杠杆风险，引发债市大幅调整，收益率曲线熊平。具体看，周一央行大额净回笼叠加权益市场走强，长端利率小幅上行，日终200215上行2.75BP。周二资金面延续紧张，马俊提及杠杆风险及资产价格泡沫，市场对货币政策转向担忧快速升温，长端利率继续上行，日终200215上行2.25BP。周三债市情绪缓和，主要受易纲“不会过早退出支持政策”的表态提振，日终200215上行0.50BP。周四短端资金价格继续飙升，债市恐慌情绪蔓延，日终200215上行5.25BP。周五早盘央行投放大额流动性提振市场情绪，但午间传言SLF加息，随后央行证实系谣言并报警，长端利率大幅拉升后又快速回落，日终200215下行2.75BP。200215较上周五上行8.00BP，收至3.585%；200016较上周五上行5.75BP，收至3.175%。
一级方面，上周共发行信用债439只4072.08亿元，净融资额为1250.52亿元。一级需求继续回暖，但受流动性持续收紧影响，取消发行只数明显增加，发行利率整体上行。二级方面，上周资金面极度紧张，信用债交投较为清淡，中短券抛盘严重，收益率快速大幅上行，其中1年期中高等级信用债收益率整体上行20-30BP，3年期整体上行10-15BP，长端成交清淡。SAAA 信用债1年中枢3.19%，3年中枢3.45%，5年中枢3.69%。信用利差整体压缩，除5年期AAA城投信用利差小幅走阔外，其他各期限各等级城投和中票的信用利差均不同程度收窄。流动性担忧升温，指数大幅回调。上周市场流动性收紧，货币政策转向预期快速升温，叠加海外美股大跌扰动，权益市场大幅调整，上证指数跌破3500点，两市成交量能萎缩，全周北上资金净流出67亿元，结束连续十二周净流入局势。上周除休闲服务和银行板块小幅上涨外，其他板块普跌，其中国防军工跌幅居首达12.23%，其次电子、医药生物、电气设备、计算机、通信等板块跌幅也超6%。上周上证综指下跌3.43%至3483.07点，深证成指下跌5.16%至14821.99点，创业板指下跌6.83%至3128.8点。
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