资金面转松，跨年平稳。上周央行公开市场有500亿元逆回购到期和700亿元国库现金定存到期，并开展了6500亿元7天逆回购操作，净投放5300亿元。资金面表现分化，月内资金利率持续走低，跨年7D资金利率在央行持续大额投放下由紧转松，押信用债从高点6.5%逐步回落至2.3%附近。全周DR001在区间1.27%～2.03%运行，DR007在区间2.29%～2.47%运行，DR014在区间2.75%～3.13%运行。银行间杠杆较前周大幅下降，全周银行间质押式回购日均成交量约3.62万亿元。具体来看，R001较前周五上行49BP至2.37%，R007上行48BP至2.55%，R014下行66BP至3.12%，R1M下行57BP至2.56%，R3M下行13BP至2.87%。

同业存单一级发行507只3282.1亿元，净融资额为690.3亿元。跨年资金面平稳，一级存单利率大幅下行，发行量较上周大幅回落，需求主要集中在3M及1Y期限品种。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.20%～2.60%；3M期限询价2.40%～2.60%；6M期限询价2.55%～2.70%；9M期限询价2.60%～2.73%；1Y期限询价2.60%～2.73%。二级国股存单利率跟随一级大幅下行，截至周五明年不跨春节到期国股零星成交在1.90%～2.00%，明年跨春节2～3月份到期国股零星成交在2.23%～2.30%，明年4～5月份到期国股集中成交在2.40%～2.45%，明年10～12月份到期国股集中成交在2.60%～2.61%。

一级方面，上周无国债和政金债发行，地方债发行28只189.98亿元。临近年末，一级利率债净供给较前周大幅回落。二级方面，上周央行持续大额投放流动性维稳跨年资金面，央行第四季度货币政策例会释放积极信号，市场降息预期升温，叠加《21世纪经济报道》发文称银行年底遭遇资产荒，PMI数据表现仍偏弱，利多因素共振下债市表现强势，十年国债收益率突破2.8%，再创年内新低，收益率曲线陡峭下移。210215较前周五下行0.90BP，收至3.08%；210017较前周五下行4.50BP，收至2.7775%。

一级方面，信用债发行248只2047.35亿元，净融资额为-588.94亿元，发行量较前周小幅回落。二级方面，信用债情绪较好，但临近年末成交量有所回落，收益率全线大幅下行，高等级信用债1年中枢2.75%，3年中枢2.91%，5年中枢3.27%。信用利差方面，除5年期AAA中票和5年期AAA城投外，其他各期限各等级城投和中票的信用利差均不同程度走阔。

板块继续轮动，指数窄幅震荡。临近年末，市场整体参与热情回落，流动性保持充裕，但热点持续性较差，板块轮动仍在继续，全周北上资金净流入147亿元。具体看，上周涨多跌少，除食品饮料、煤炭、公用事业、汽车、银行、美容护理板块小幅下跌外，其他板块均不同程度上涨，其中社会服务、国防军工、轻工制造、家用电器、传媒、电力设备等板块涨幅居前。上证综指较前周上涨0.60%至3639.78点，深证成指上涨1.00%至14857.35点，创业板指上涨0.78%至3322.67点。