资金面前松后紧，整体宽松。随着缴税效应消退，叠加上周MLF续作与本周MLF、TMLF到期之间存在窗口期，上半周资金面十分宽松，短端资金价格大幅走低，周三降至最低点，R001降至1.38%，R007降至 2.00%。下半周随着MLF、TMLF到期回笼资金，资金面逐渐收紧。7天回购价格基本围绕政策利率水平波动。本周央行开展逆回购1600亿元，逆回购到期3300亿元，MLF到期2000亿元，TMLF 到期2977亿元，累计净回笼6677亿元。具体来看，R001较上周五下行52BP至1.88%，R007下行37BP至2.10%，R014下行9BP至2.44%，R1M下行1BP至2.58%，R3M下行147BP至2.87%。此外，SHIBOR1W下行8BP至2.15%，SHIBOR3M上行20.10BP至2.56%。上周同业存单共发行698只7270.3亿，发行量大幅攀升，到期量小幅上升，净融资规模增至3832.9亿。资金面整体宽松，但一级存单量价齐升，一级发行价格基本回到2月初水平，需求主要集中在3M及1Y期限。受益于资金宽松，短端价格变化不大，但中长端价格持续上行，表示银行负债端压力较大。具体来看，截至周五，国股存单方面，1M期限询价2.20%；3M期限询价2.59%；6M期限提价14BP至2.76%；9M期限提价4BP至2.76%，1Y期限提价8BP至2.84%。二级方面，短端价格变化不大，中长端价格小幅上行，1Y期限二级价格不如一级，成交较为清淡。截至周五，1M国股成交在2.25%附近，3M成交在2.59%附近，6M成交在2.75%附近，9M及1Y成交在2.78%附近。
一级方面，国债和政金债共发行24只2718.6亿，发行量略有回落，到期量小幅回落，净融资规模增至2418亿，一级招标情绪继续回暖。地方债发行9只245.35亿元。二级方面，受益于摊余成本债基配置需求推动、资金面整体宽松、中美关系紧张等因素，本周债市迎来大幅反弹，尤其是3-7Y利率债下行幅度较大。上半周股市连续三日上涨，但股债跷跷板效应减弱，叠加资金面逐渐宽松，摊余成本法债基买盘强劲，周三午后美方突然要求关闭中国休斯顿领事馆，避险情绪升温，债市迎来三连涨。周四MLF及TMLF到期4977亿，资金面收紧，长端利率小幅回调。周五中方宣布关闭美国驻成都总领事馆，中美矛盾激化，A股暴跌，带动长端利率大幅下行。具体来看，200205较上周五下行12BP，收至3.365%；200006下行9BP，收至2.86%。
一级方面，上周共发行信用债266只2597.38亿，发行量和到期量均小幅上升，净融资规模增至270.64亿。二级方面，信用债跟随利率债行情，收益率大幅下行，叠加摊余成本法债基买盘推动，整体上中长端收益率下行幅度大于短端。SAAA 信用债1年中枢2.78%，下行8BP；3年中枢3.25%，下行17BP；5年中枢3.50%，下行22BP。信用利差方面，除5年期各等级中票、3年期AA中票及3年期AA城投的信用利差小幅走阔外，其他各期限各等级城投和中票的信用利差不同程度收窄，且1年期券种收窄幅度较大。中美关系紧张，指数大幅调整。本周权益市场宽幅震荡，量价齐跌，波动率有所上升，主要归因于前期获利盘了结、中美关系恶化及科创板解禁压力，周五股市暴跌，上证指数重回3200点以下。全周北上资金净流出248亿。短期市场回归区间震荡，结构化行情延续。具体来看，国防军工板块一只独秀，涨幅8.34%，其次有色金属、电力设备及新能源、消费者服务、石油石化、建材等板块表现相对较好，综合金融、传媒、电子、通信、商贸零售、银行、计算机等板块表现较差。本周上证综指下跌0.54%至3196.77点，深证成指下跌1.37%至12935.70点，创业板指下跌1.30%至2627.84点，中小板指下跌2.34%至8555.14点。
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