资金面边际收敛。上周央行公开市场有2300亿元逆回购到期，并开展了500亿元逆回购操作，净回笼1800亿元。资金面前紧后松，整体边际收紧，全周DR001在区间1.80%～2.14%运行，DR007在区间2.09%～2.21%运行。银行间杠杆较前周明显抬升，全周银行间质押式回购日均成交量约5.38万亿元。具体来看，R001较前周五下行10BP至1.85%，R007上行12BP至2.28%，R014上行7BP至2.35%，R1M上行49BP至2.84%，R3M上行90BP至4.19%。

同业存单一级发行749只4344.6亿元，净融资额为-1436.4亿元。资金面均衡偏紧，一级存单利率稳中有升，发行量较上周小幅提高，需求主要集中在3M、6M及1Y期限品种。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.20%～2.35%；3M期限询价2.43%～2.52%；6M期限询价2.50%～2.60%；9M期限询价2.50%～2.62%；1Y期限询价2.65%～2.73%。二级国股存单方面，截至周五月内到期国股成交在1.95%～2.00%，明年1月份到期国股成交在2.52%～2.55%，明年2～3月份到期国股成交在2.50%～2.51%，明年4月份到期国股成交在2.57%～2.59%，明年11～12月份到期国股成交在2.67%～2.68%。

一级方面，国债和政金债共发行17只3090.4亿元，净融资额为1862.8亿元，地方债缩量发行25只575.46亿元。随着地方债发行减速，一级利率债净供给较前周大幅回落，招标情绪整体尚可。二级方面，上周降准落地为市场主线，债券收益率震荡下行。周初全面降准落地，债券收益率明显下行。随后政治局会议释放稳增长信号市场宽信用预期升温、进出口数据超预期及资金面收紧带动长债利率小幅回调。下半周金融数据略不及预期，叠加外汇准备金率上调又带动债市回暖。210215较前周五夜盘下行0.5BP，收至3.0925%；210009较前周五尾盘下行2.75BP，收至2.87%。