资金面紧平衡。本周央行开展逆回购操作4800亿元，MLF超额续作6000亿元，逆回购到期6200亿元，MLF到期2000亿元，国库现金定存到期500亿元，累计全口径净投放2100亿元。尽管央行大额投放资金，但受税期、政府债券发行缴款等因素扰动，本周资金面前松后紧，短端资金价格大幅上行。R001在区间1.45%～2.26%运行，R007在区间2.23%～2.64%运行。具体来看，R001较上周五上行75BP至2.26%，R007上行46BP至2.64%，R014上行55BP至2.87%，R1M下行10BP至2.67%，R3M上行13BP至2.88%。此外，SHIBOR1W上行7.10BP至2.23%，SHIBOR3M下行1.80BP至2.68%。

上周同业存单共发行716只5342.6亿，发行量和到期量均微幅上升，净融资规模降至987亿。资金面紧平衡，但MLF超额续作带动一级存单价格普遍下行10BP，但周五资金面仍未见宽松，一级存单长端价格小幅上行，需求主要集中在3M、6M及1Y期限。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.50%～2.65%；3M期限询价2.55%～2.65%；6M期限询价2.88%～2.98%；9M期限询价2.92%～3.05%；1Y期限询价2.95%～3.05%。二级方面，截至周五，1M成交在2.69%～2.72%，3M成交在2.60%附近，1Y成交在2.98%～3.00%。

一级方面，国债和政金债共发行27只3361亿，发行量和到期量均明显下行，净融资规模增至1284.4亿。地方债放量发行78只2263.36元。本周招标情绪边际减弱，多数估值附近或高估值发行。二级方面，本周债券收益率先下后上，中短端表现好于长端，收益率曲线走陡。具体来看，周一早盘受上周五金融数据超预期影响，长端利率高开高走，但尾盘市场提前交易MLF超预期，收益率转而下行，日终十年国债微幅上行0.25BP。周二公布的经济数据较好，但央行开展MLF操作6000亿元大超市场预期，点燃市场做多热情，长端利率下行3.25BP。周三早盘市场做多情绪延续，但一级发行不及预期叠加午后资金收紧带动长端利率震荡上行，日终上行2.25BP。周四资金面持续紧张，长端利率继续走高，日终上行1.5BP。周五早盘央行开展14D逆回购维稳资金面带动收益率下行，但资金紧张叠加50年国债发行一般，债券回吐涨幅，尾盘IRS快速下行带动短券下行，继而带动长端利率跟随下行，日终下行1.25BP。200210较上周五下行0.5BP，收至3.6775%；200006下行2.75BP，收至3.1125%。

一级方面，上周共发行信用债383只3637.34亿，发行量和到期量均小幅上行，净融资规模增至924.35亿，一级招标情绪整体一般。二级方面，受MLF超预期利好冲击叠加中短端配置需求旺盛，信用债成交活跃，3Y内中高等级券种收益率下行2-5BP不等，中短端表现好于长端，整体情绪受资金面扰动较小，套息策略有效。SAAA 信用债1年中枢3.10%，3年中枢3.55%，5年中枢3.68%。信用利差表现分化，1年期各等级城投和中票的信用利差收窄，3年期和5年期各等级城投和中票的信用利差走阔。

指数震荡走高，结构性行情为主。本周周一至周四市场窄幅震荡，周五在券商、保险、煤炭、地产等板块带动下放量上涨。全周整体成交缩量，板块轮动较快，风格切换明显，北上资金净流入108亿，上涨持续性还有待观察。具体来看，板块涨多跌少，除农林牧渔、医药、食品饮料板块小幅下跌外，其他板块均不同程度上涨，其中汽车、金融、建材、机械、基础化工等板块涨幅居前。本周上证综指上涨2.38%至3338.09点，深证成指上涨2.33%至13245.09点，创业板指上涨2.34%至2596.08点，中小板指上涨2.50%至8828.56点。