资金面边际收敛。本周央行定向降准落地，并投放逆回购300亿元，另外周三意外平价投放1年期MLF2000亿元，此举一方面可能是为了缓解10月税期资金压力并缩短放长，另一方面为每个月都建立20号LPR公布的窗口，以便后续货币政策调控。全周无逆回购到期，累计净投放2300亿元。各期限资金价格明显抬升，R001在区间2.61%-2.76%波动，R007在区间2.71%-2.86%波动。具体来看，R001较上周六上行45BP至2.67%，R007上行30BP至2.80%，R014上行55BP至2.99%，R021上行35BP至3.08%，R1M上行91BP至3.57%，R3M上行58BP至3.58%。此外，SHIBOR1W上行10BP至2.69%，SHIBOR3M上行2.70BP至2.75%。

上周同业存单共发行836只4866.7亿，发行量和到期量大幅上升，净融资规模增至1729.46亿。资金面边际收紧，但市场交投活跃，资方配置热情旺盛，发行端跟进市场需求纷纷提价，供需两旺,需求主要集中在1M、3M及1Y期限。具体来看，国股存单方面，1M期限大幅提价10-15BP报价在2.65%～2.75%，3M期限报价2.75%～2.85%，6M期限报价2.80%～2.90%，9M期限报价2.85%～2.95%，1Y期限报价3.04%～3.06%。

一级方面，国债和政金债共发18只1948.6亿，发行量小幅下行。地方债发行2只58.34亿。受二级市场调整影响，一级招标情绪较为谨慎，需求整体偏弱。二级方面，9月数据密集出台，债市窄幅震荡调整。周一长债收益率高开低走，受中美贸易缓和影响，长债开盘补跌，随后9月进出口数据不及预期，市场反应不大，午后在国债期货带动下长债收益率走低，较前日下行1.2BP。周二通胀数据出炉，CPI在猪肉带动下升至3%，PPI继续下滑，长债收益率冲高回落，尾盘金融数据超预期，但口径有所调整，长债收益率再度冲高回落，较前日上行0.75BP。周三央行意外投放MLF，长债收益率弱势震荡。周四午后可能预期宏观数据偏弱，市场提前抢跑，长债收益率快速下行，尾盘英国与欧盟脱欧协议达成，收益率又快速回调。周五宏观数据喜忧参半，三季度GDP增速创新低至6%，但工业和零售数据回暖，长债收益率震荡调整。具体来看，上周10年国开活跃券190210上行1.55BP，收至3.6650%，10年国开次新券190215下行0.5BP，收至3.5750%，10年国债活跃券190006上行1.48BP至3.1825%，30年国债活跃券190010上行3BP至3.81%。

一级方面，上周共发行信用债288只3272.23亿，发行量和到期量均大幅上升，净融资规模增至877.19亿。二级方面，信用债配置需求较为强烈，3Y内中高等级集中成交，收益率小幅调整，整体估值附近或小幅加点成交为主，长端成交较为清淡，多数高估值成交，信用利差表现分化，多数走阔。中高等级短久期城投依旧受市场追捧，低等级城投有所降温。其中，1年SAAA中枢3.05%，3年中枢3.4%，5年中枢3.75%。优质AAA信用债1年中枢3.15%，3年中枢3.54%，5年中枢3.90%。具体来看，收益率方面，除1年期各等级城投，1年期AA+、1年期及3年期AA中票收益率小幅下行，其他各期限各等级中票和城投收益率小幅上行。信用利差方面，除1年期各等级城投及3年期AA城投，以及5年期AA+、3年期AA中票的信用利差小幅收窄外，其余各期限各等级中票和城投的信用利差均小幅走阔。

指数冲高回落，量能萎缩。受中美贸易谈判利好提振，周一上证指数成功收复3000点，随后几个交易日指数震荡调整。一方面MLF没有降息，叠加CPI破3%超预期，市场担忧通胀和汇率问题会对货币政策形成一定制约，另一方面宏观数据相继出炉，经济仍然偏弱。本周热点板块缺乏，量能持续萎缩，北上资金经过四个交易日的连续小幅净流入后，周五出现净流出。具体来看，除传媒、餐饮旅游、医药、轻工制造、银行板块小幅上涨外，其他板块不同程度下跌，其中电力设备、有色金属、国防军工、煤炭、电子元器件等板块跌幅居前。上周上证综指下跌1.19%至2938.14点，深证成指下跌1.38%至9533.51点，创业板指数下跌1.09%至1648.63点，中小板下跌0.98%至6044.63点。

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