资金面延续宽松。目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，央行已连续14个交易日暂停公开市场操作，全周零投放零回笼。主要期限资金价格进一步走低，R001下行27BP至1.44%，R007下行41BP至2.06%，R014下行32BP至2.17%，R021下行25BP至2.64%，R1M下行21BP至2.33%，R3M上行8BP至2.81%。此外，SHIBOR1W下行33.90BP至2.04%，SHIBOR3M下行17.10BP至2.26%。

上周同业存单共发行869只4577.2亿，发行量略有回落，到期量略有上升，净融资规模小幅降至1041.22亿。资金利率中枢大幅下行，存单价格随之大幅下行，且偏短端下行幅度较大，1M、3M及1Y期限品种需求相对较好。具体来看，国股存单方面，1M期限报价回落至1.8%，较前周下行30BP；3M期限报价回落至2.05%，较前周下行31BP；6M期限报价回落至2.15%，较前周下行25BP；9M期限报价回落至2.32%，较前周下行18BP；1Y期限报价回落至2.45%，较前周下行15BP。二级方面，二级存单价格大幅下行，整体高于一级价格，其中1M国股价格回落至2.00%附近，3M回落至2.18%附近，6M回落至2.29%附近，9M回落至2.40%附近，1Y回落至2.51%附近。

一级方面，国债和政金债共发行22只2327.6亿，发行量大幅上升，到期量大幅回落，净融资规模增至2177.6亿。地方债发行8只699亿。利率债一级需求旺盛，较前周继续好转。二级方面，随着海外疫情发酵，全球进入避险模式，美联储意外降息，美债收益率巨幅下行，随后多国央行纷纷降息，进一步强化国内市场对货币宽松的预期，带动国内债市全线大涨。周一早盘长债收益率跟随美债小幅低开，午后在股债跷跷板效应下逐步走高，十年国开日内上行1.55BP。周二受隔夜美股暴涨、美债收益率小幅反弹影响，国内长债收益率高开高走，但午后权益市场冲高回落，长债调整幅度收窄，日内上行0.45BP。周三美联储意外降息，点燃市场恐慌情绪，十年美债收益率跌破1%创历史新低，随之国内降息预期升温，长债收益率大幅下行4.5BP。周四隔夜美股再度暴涨，美债小幅反弹，国内债市跟随小幅调整，日内上行1.5BP。周五美股再度暴跌，美债收益率盘中跌破0.7%，长债收益率跟随大幅下行6.25BP。具体来看，190215较上周五下行7.25BP，收至3.11%；190015下行11.25BP，收至2.615%；190010下行7.5BP，收至3.28%。

一级方面，上周共发行信用债377只3393.04亿，发行量略有回落，到期量大幅回落，净融资规模增至2307.4亿，需求延续火爆行情。二级方面，1-5年高等级信用债及3年内中低等级信用债成交活跃，收益率跟随利率行情继续全线大幅下行，短端收益率突破2016年的低点，中长端中高等级券种收益率高出幅度大体在30BP以内。SAAA信用债1年中枢2.58%，3年中枢2.89%，5年中枢3.14%，跟优质AAA信用利差在10BP以内。信用利差整体走阔，除5年期AA中票信用利差小幅收窄外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度走阔。

股市宽幅震荡，上证指数重回3000点。国内疫情继续好转，但海外疫情继续扩散，美股剧烈震荡，带动国内A股反复，全周小幅反弹。量能继续维持高位，北上资金净流入56亿。新老基建、消费、口罩、病毒防治等概念板块表现亮眼。具体来看，各版块普涨，其中农林牧渔、综合金融、纺织服装板块涨幅超10%，商贸零售、建筑、基础化工、食品饮料、电力设备及新能源、轻工制造等板块也涨幅居前，而电子、计算机、传媒、银行、汽车等板块涨幅较小。短期内，A股市场可能存在震荡调整以消化各方面不利因素，但不改变中长期震荡向上的趋势。生物医药、科技成长和券商仍是未来的市场主线，选股更侧重于行业与公司基本面。本周上证综指上涨5.35%至3034.51点，深证成指上涨5.48%至11528.82点，创业板指上涨5.86%至2192.94点，中小板指上涨4.27%至7566.09点。

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