资金面均衡偏松。上周央行公开市场有3800亿元逆回购到期，并开展了500亿元逆回购操作，净回笼3300亿元。央行持续回笼流动性、政府债券缴款叠加临近税期，资金面边际收敛，整体维持均衡偏松，主要期限利率小幅上行，DR001在区间2.02%～2.03%运行，DR007在区间2.05%～2.10%运行。银行间杠杆较前周小幅上升，质押式回购日均成交量约5.03万亿元。具体来看，R001较前周五上行13BP至2.07%，R007上行11BP至2.16%，R014上行9BP至2.25%，R1M上行16BP至2.49%，R3M上行2BP至2.48%。

同业存单一级发行792只6442.4亿元，净融资额为880.5亿元。资金面维持均衡，一级存单利率量价齐升，需求主要集中在3M及1Y期限品种。当前1年期国股存单利率提价至2.62%附近，与MLF利率利差23BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.00%～2.10%；3M期限询价2.32%～2.37%；6M期限询价2.43%～2.46%；9M期限询价2.47%～2.55%；1Y期限询价2.55%～2.62%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在1.90%～1.95%，4～5月份到期国股集中成交在2.38%～2.41%，7～9月份到期国股集中成交在2.465%～2.52%，10～12月份到期国股集中成交在2.54%～2.58%，明年1～3月份到期国股集中成交在2.57%～2.64%。

一级方面，上周国债和政金债共发行24只3532.3亿元，净融资额为-1575.9亿元，地方债发行54只1350.63亿元，一级利率债净供给量为负，受二级利率债调整影响，招标情绪整体偏弱。二级方面，上周债市宽幅震荡，债券收益率先上后下。进出口数据超预期，通胀预期继续升温，央行向财政部上交1万亿利润强化宽信用预期，叠加基金、理财等赎回压力，债市情绪偏悲观，周一至周四长端利率连续四个交易日小幅调整，周五午后盘中市场提前交易社融数据不及预期，叠加降准降息预期再起，数据公布后长端利率继续下行，日内从高点下行8BP。220215较前周五下行4.25BP，收至3.04%；210017较前周五下行3.75BP，收至2.79%。

一级方面，信用债发行375只3089.72亿元，净融资额为691.99亿元，发行量较前周小幅抬升，招标情绪整体偏弱。二级方面，受利率债调整叠加基金赎回影响，信用债遭遇大幅抛盘，收益率明显调整，高等级品种收益率整体上行8～12BP，至周五社融不及预期，市场情绪反转，买盘大量涌现。高等级信用债1年中枢2.74%，3年中枢3.12%，5年中枢3.55%。当前高等级信用债短端已较1月低点调整超20BP，中长端调整达35BP，5年大行商金债调整超40BP。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差均大幅走阔。

指数先抑后扬，板块呈普跌行情。受俄乌冲突、通胀担忧、基金赎回压力等多因素共振下，上半周权益市场持续大幅杀跌，周三下午上证指数一度跌破3200点，随后止跌反弹，下半周市场情绪逐渐稳定。具体看，社会服务、家用电器、有色金属、石油石化、钢铁板块跌幅超6%，综合、电力设备、食品饮料、医药生物、建筑装饰、煤炭等板块跌幅相对较小，跌幅基本在3%以内。上周上证综指较前周下跌4.00%至3309.75点，沪深300下跌4.22%至4306.52点，创业板指下跌3.03%至2665.46点。