上周资金面仍然保持宽松局面，各期限资金价格维持低位。公开市场操作方面，央行称银行体系流动性处于较高水平，连续5天未进行净投放，全周净回笼1400亿，再次显示央行货币政策并未转松。但近期机构杠杆有所下降，融资需求降低，资金面仍保持宽松。此外，周三进行的1200亿三个月国库现金定存招标，中标利率为4.63%，较上次中标结果提升13BP，显示市场对未来流动性预期较谨慎。此外，上周六有3925亿MLF到期顺延至本周一。资金价格方面，上周R001继续下行10BP至2.49%，R007下行6BP左右至2.82%，R014下行12BP至3.22%，1M下行12BP至4.33%。

上周资金面持续宽松，同业存单一级小幅提价，买盘较活跃，发行量大幅回升。上周共发行729只存单，发行量回升至5818亿，净融资由负转正至1392亿。上周1M期限价格继续下行，国股AAA发在3.3%-3.4%，一般AAA3.5%-3.65%，AA+在3.5%-3.6%，需求较清淡；3M期限需求较好，AAA基本维持在4.1%-4.2%，AA+在4.35-4.4% ；6M期限AAA存单4.2%-4.3%，AA+在4.4%-4.6%较多；9M期限AAA存单提价至4.35-4.45%，AA+在4.45%-4.75%，需求有所改善；1Y期限AAA存单4.35%-4.55%,AA+在4.68%-4.7%。上周SHIBOR3M小幅上行5.7BP至4.05%。

利率债方面，上周一级净供给有所回升，国债和政金债共发行828.65亿，净融资增加至1267.35亿，需求整体较上周好转。二级方面，上周受基本面走弱的预期修正和信用风险事件频发影响，尽管资金面保持宽松，但市场情绪受到影响，期货和现货均出现回调。前半周进出口数据大幅好于预期，加上信用风险事件连续爆发，收益率上行；周四通胀数据低于预期，另市场对基本面的预期出现矛盾，收益率未继续下行；周五长端小幅反弹。上周国债收益率曲线1Y收益率持平前一周在2.93%，国开债1Y收益率上行5.39BP至3.7412%；国债收益率曲线10Y收益率上行5.63BP至3.6882%，国开债10Y收益率上行10.61BP至4.5077%。目前基本面的数据支持。

上周信用债一级发行量大幅回落，全周发行量仅320.15亿，净融资为负380.62亿，其中公司债发行量上升，短融、中票发行量下降，无产业债和城投债发行。二级方面，上周信用风险事件频发，又有中安消、盾安等主体相继爆出违约，令市场对信用风险的担忧继续升温，信用债收益率整体上行，尤其中低等级和中长期限调整更加明显。上周AAA中票1Y较前一周上行2BP至4.44%，3Y和5Y上行5B至4.71%和4.89%；AAA公司债表现相对较好，1Y下行5BP至4.38%，3Y下行1BP至4.66%，5Y上行3BP至4.83%。AA城投债1Y上行10BP至5.14%， 3Y和5Y分别上行9BP、14BP至5.31%和5.70%。

上周上证指数上涨2.34%，深成指上涨2.00%，中小板指上涨2.23%，创业板指上涨1.10%，行业方面食品饮料、餐饮旅游和煤炭涨幅居前、在经历了前期的较大幅度调整后我们认为系统性风险基本释放完毕，MSCI纳入A股在即，我们建议控制仓位，关注1季度业绩超预期行业及个股，同时积极关注估值低、悲观预期有所改善的超跌白马股。

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