资金面维持宽松。上周仅两个交易日，考虑到临近月末财政支出力度较大，银行体系流动性总量处于较高水平，央行暂停逆回购操作，全周无逆回购到期，公开市场零投放零回笼。资金面非常宽松，周一隔夜泛滥，降至1.72%，周二可能受央行窗口指导，隔夜重回2%以上。跨月资金价格逐步走低，周二午后降至2.6%附近。具体来看，截至4月30日，R001较上周五下行38BP至2.12%，R007上行1BP至2.74%，R014下行30BP至2.92%，R021下行9BP至2.96%，R1M上行47BP至3.46%，R3M下行210BP至3.10%。此外，SHIBOR1W小幅下行5.20BP至2.68%，SHIBOR3M小幅上行3.40BP至2.93%。

上周同业存单共发行204只1284亿，净融资规模为-963亿。货币政策收紧预期有所降温，月末资金面维持宽松，各期限存单价格也出现小幅回落，临近五一小长假，发行较为清淡，需求仍主要集中在1M、3M及1Y期限。具体来看，国股存单方面，1M期限报价2.80%，3M期限报价3.00%～3.03%，6M期限报价2.96%～3.00%，9M期限报价3.10%～3.11%，1Y期限报价3.21%。

一级方面，国债和政金债共发行8只520亿，净融资规模因到期量减少而增至420亿。上周地方债发行3只66.53亿。利率债需求较为疲软，中标综收略高于预期。二级方面，上周仅两个交易日，市场进入小长假模式，成交整体较为清淡，长债收益率先上后下，债市整体小幅上涨。周一资金面十分宽松，股市持续弱势，但可能受外围美国一季度经济超预期加速增长、周末中国工业企业利润同比大增及市场对明日将公布的4月PMI数据较为谨慎等因素影响，长债收益率上行2.25BP。周二官方及财新PMI均大幅低于预期，资金面延续宽松，市场做多情绪高涨，长债收益率下行3.5BP。具体来看，上周十年国开债活跃券190205累计下行1.25BP至3.8125%，十年国债活跃券180027累计下行1.75BP至3.38%。其他期限方面，1年国开活跃券190201累计下行1BP，3年国开活跃券190202累计下行1.5BP，5年国开活跃券190203持平上周五，7年国开活跃券190204累计上行2BP。

一级方面，上周共发行信用债105只1011.63亿，净融资规模为-1.48亿。受五一小长假影响，投标量锐减。二级方面，信用债交投较为清淡，周一在资金宽松、股市延续弱势、政策边际减弱背景下，信用债情绪依旧偏弱，估值加减点不一。周二在资金面延续宽松，PMI数据不及预期的利好冲击下，信用债交投情绪明显好转，多数估值减点成交，3-5YAA+及以上等级城投和中票颇受市场青睐，4Y+高等级优质主体成交显著增加，信用利差小幅走阔。收益率方面，中票中除3年期AAA、3年期及5年期AA+券种收益率小幅下行外，其他各期限各等级中票的收益率均出现不同程度小幅上行，且1年期上行幅度偏大；城投债中除5年期各等级券种收益率小幅下行外，其他各期限各等级收益率均小幅上行。信用利差方面，各期限各等级城投和中票的信用利差均不同程度小幅走阔。

上周A股弱势调整。海外方面，美股在美国一季度经济超预期及公司业绩利好的推动下大涨，标普和纳指纷纷再创历史新高。五一期间，美联储保持基准利率不变，降息预期下降，短期内利率政策偏中性，美国4月非农数据大幅超预期，失业率创49年新低，美股大涨，提振全球股市。国内方面，周一股市延续上周行情继续调整，周二在农业、汽车、军工等板块带动下，A股小幅震荡上行，但交投较为清淡，两市仅成交4965亿。具体来看，上周传媒、有色金属、通信等板块跌幅较大。上周上证综指下跌0.26%至3078点，深证成指下跌1.09%至9674点，沪深300指数上涨0.62%至3913点，创业板指数下跌2.05%至1623点，中小板下跌0.95%至6044点。

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