资金面延续宽松。上周央行开展逆回购操作4300亿元，逆回购到期600亿元，国库现金定存到期500亿元，全口径净投放3200亿元。央行持续投放跨年资金，呵护资金面意图明显。银行间流动性保持充裕，隔夜利率再度破1%，7天利率破2%，跨年14天利率相对平稳，DR001在区间0.59%～1.43%之间波动，DR007在区间1.43%～2.16%之间波动，DR007仍然低于政策利率水平。具体来看，R001较上周五下行92BP至0.86%，R007上行18BP至2.47%，R014上行11BP至3.16%，R1M上行69BP至3.97%，R3M下行7BP至3.02%。此外，SHIBOR1W持平前周为2.15%，SHIBOR3M下行8.90BP至2.77%。上周同业存单共发行673只4385.7亿元，净融资额为613.6亿元。资金面持续宽松，一级存单价格继续下行，募集量也较前周小幅上行，需求主要集中在6M及 1Y期限。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.45%；3M期限询价2.45%～2.50%；6M期限询价2.70%～2.82%；9M期限询价2.85%～2.90%；1Y期限询价2.98%～3.02%。二级存单价格跟随一级下行，截至周五，月内存单集中成交在0.50%～0.60%，1M存单集中成交在2.52%～2.60%，3M集中成交在2.60%～2.75%，6M集中成交在2.80%～2.85%，9M集中成交在2.90%～2.95%，1Y集中成交在2.96%～2.98%。
一级方面，国债和政金债共发行7只1959.8亿元，净融资额为1567.9亿元。地方债发行8只358.28亿元。随着利率债发行进入尾声，上周利率债供给小幅下行，一级招标情绪整体较好。二级方面，上周央行继续呵护资金面，叠加海外疫情加剧避险情绪升温，带动现券收益率大幅下行。具体来看，周一央行投放跨年流动性、中央经济工作会议指出政策“不急转弯”，叠加海外病毒变异下避险情绪升温，日终长端利率200215下行4BP。周二央行继续投放跨年流动性，叠加权益和商品市场调整，债市情绪较好，日终200215下行2.5BP。周三央行连续第三个交易日投放大额跨年资金，带动长端利率继续下行，午后止盈盘涌现，现券回吐涨幅，日终200215下行0.25BP。周四央行缩量投放跨年资金，叠加止盈盘增多，日终200215上行2.25BP。周五消息面较为平静，早盘债市窄幅震荡，午后多头情绪再次点燃，长端利率大幅下行，日终200215下行4.4BP。200215较上周五下行8.90BP，收至3.586%；200016较上周五下行10BP，收至3.185%。
一级方面，上周共发行信用债267只2102.2亿元，净融资额为-1132.12亿元。临近年底一级需求清淡，信用分层延续，弱资质债券需求疲软。二级方面，在流动性总体宽松的环境下，信用债交投活跃，各期限各等级信用债收益率普遍大幅下行，且3年内中高等级券种下行6～16BP不等，低等级和长端下行幅度相对较小。流动性好的优质产业债及发达地区城投的依旧需求旺盛，普遍低估值成交，2Y内的优质AAA永续债需求尚可，过剩及弱资质城投需求一般。SAAA 信用债1年中枢3.13%，3年中枢3.40%，5年中枢3.70%。信用利差方面，除3年期及5年期AAA中票、1年期AAA城投及3年期各等级城投的信用收窄外，其他各期限各等级城投和中票的信用利差均不同程度走阔。
指数宽幅震荡，结构性行情为主。上周中央经济工作会议政策基调整体较为积极，证监会鼓励居民储蓄向投资转化，继续大力发展权益类公募基金，指数宽幅震荡收红，成交未见明显放量，光伏、新能源车、军工、有色、种业等板块快速轮动，市场赚钱效应回暖，全周北上资金净流入86亿元。具体来看，休闲服务、电气设备、国防军工、有色金属、机械设备等板块涨幅居前，传媒、计算机、通信、非银金融、商业贸易等板块跌幅居前。上周上证综指上涨0.05%至3396.56点，深证成指上涨1.18%至14017.06点，创业板指上涨2.16%至2840.80点。
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