资金面延续宽松。本周央行通过逆回购操作投放10000亿元，逆回购到期12800亿元，全口径净回笼2800亿元。资金面维持宽松，主要期限资金价格进一步走低。具体来看，R001下行50BP至1.36%，R007上行3BP至2.24%，R014下行13BP至2.38%，R021下行24BP至2.60%，R1M上行20BP至2.94%，R3M下行30BP至3.04%。此外，SHIBOR1W下行7.30BP至2.23%，SHIBOR3M下行21.20BP至2.42%。

上周同业存单共发行784只3982.4亿，发行量小幅回落，到期量大幅上升，净融资规模降至742.7亿。银行间流动性泛滥，存单价格继续大幅下行，且短端下行幅度偏大，其中1M期限股份制大行存单较上周五下行25BP至2.10%，3M期限下行23BP至2.35%，6M期限下行16BP至2.52%，9M期限下行7BP至2.65%，1Y期限下行7BP至2.71%。各股份制存单价格处于历史地位，需求一般，AAA城商行需求相对更好。具体来看，国股存单方面，1M期限报价2.10%～2.20%；3M期限报价2.35%～2.40%；6M期限报价2.45%～2.62%；9M期限报价2.60%～2.70%；1Y期限报价2.60%～2.71%。

一级方面，国债和政金债共发行18只1509.6亿，发行量小幅上升，到期量大幅回落，净融资规模增至1259.6亿。地方债发行11只692亿。一级需求较为稳定，中短端需求相对较好。中短端利率债收益率受资金面宽松影响继续回落，长端收益率受政策、复工、疫情边际好转等影响有所上行，收益率曲线走陡。上半周CPI和PPI数据超预期，叠加疫情有所好转，各地纷纷敦促企业复工，风险偏好继续抬升，长债收益率震荡上行。下半周武汉疫情数据口径修改，但市场反应相对平淡，周五传闻将放松MPA中房地产信贷考核，长债收益率出现大幅调整。具体来看，190215下行5.75BP，收至3.28%；190015下行6BP，收至2.86%；190010下行5.75BP，收至3.46%。

一级方面，上周共发行信用债150只1555.99亿，发行量明显上升，到期量大幅回落，净融资规模增至731.24亿。二级方面，受益于资金宽松、节后信用债供给不足及配置需求支撑，信用债收益率继续大幅下行。SAAA 1Y中枢2.75%，3年中枢3.05%，5年中枢3.35%。当前信用债收益率水平处于历史低位，信用利差继续压缩，适当下沉资质，以及挖掘绝对收益较高、具有一定利差保护的优质的地产及过剩产业债券或许为更好的选择。信用利差表现分化，多数收窄。具体看，除1年期AA+及AA中票、1年期AA城投信用利差略有走阔外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄，且偏长端收窄幅度较大。

风险偏好抬升，股市震荡上行。近期疫情数据好转，企业加速复工，流动性保持宽松，叠加地产信贷政策放松传闻，市场情绪继续提振，A股延续反弹走势，周二至周五四个交易日北上资金持续净流入。除纺织服装、医药、传媒、电力及公用事业、消费者服务板块下跌外，其他板块普涨，其中有色金属涨幅10.12%，其他如建材、农林牧渔、房地产、电子、煤炭等板块也涨幅居前。本周上证综指上涨0.38%至2917.01点，深证成指上涨0.48%至10916.31点，创业板指上涨0.22%至2069.22点，中小板指上涨0.59%至7215.13点。再融资松绑扩展了中小型民营上市公司的融资渠道，降低融资成本，对中小创企业是有着积极意义。多部委出台政策措施，加强逆周期调节，支持复产复工，总体政策环境是积极友好和偏宽松的。股市总体趋势是积极向上的，但短期内的快速上涨，积累了较多的获利盘，也需要消化估值压力，上方压力较大，可能存在调整需求。

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