资金面边际收敛。目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，央行暂停公开市场操作，逆回购到期3000亿元，全周净回笼3000亿元。主要期限资金价格逐步走高，但整体仍较为宽松，R001在区间1.4%～1.7%运行，R007在区间2.3%～2.4%运行。具体来看，R001上行29BP至1.71%，R007上行30BP至2.47%，R014上行5BP至2.49%，R021上行9BP至2.89%，R1M上行4BP至2.54%，R3M上行14BP至2.72%。此外，SHIBOR1W上行12.90BP至2.37%，SHIBOR3M上行8.60BP至2.43%。

上周同业存单共发行908只4778.6亿，发行量小幅回落，到期量大幅回落，净融资规模增至1340.04亿。资金利率中枢小幅抬升，但整体仍维持宽松，存单价格整体大幅下行，且偏长端下行幅度较大，6M至1Y期限国股存单下行10BP及以上。1Y期限品种需求火爆，6M期限需求尚可，其他期限需求相对清淡。具体来看，国股存单方面，1M期限暂无报价；3M期限报价2.30%～2.40%；6M期限报价2.40%～2.55%；9M期限报价2.50%～2.60%；1Y期限报价2.60%～2.73%。二级方面，二级价格大幅下行，整体略高于一级价格，其中1M国股价格回落至2.10%附近，3M回落至2.40%附近，6M回落至2.52%附近，9M回落至2.55%附近，1Y回落至2.61%附近。

一级方面，国债和政金债共发行19只1253亿，发行量大幅回落，到期量大幅上升，净融资规模降至-127.6亿。地方债发行86只2975.53亿。利率债一级需求旺盛，地方债发行十分火爆。本周国内疫情逐步好转，海外疫情不断发酵，全球避险情绪大幅升温，美债收益率创历史新低，欧美股市大跌，叠加国内货币政策暖风不断，稳健的货币政策将更加灵活适度，普惠金融定向降准也将进行年度动态调整，带动国内债券收益率大幅下行，收益率曲线呈牛平走势。周末2月官方制造业PMI数据受疫情冲击创历史新低，日韩伊意等国家的疫情仍在继续扩散，美联储降息预期再起，叠加中国债券正式纳入摩根大通债券指数，预期短期债市仍有下行空间。具体来看，190215较上周五下行8.5BP，收至3.1825%；190015下行11.75BP，收至2.7275%；190010下行10BP，收至3.355%。

一级方面，上周共发行信用债341只3454.59亿，发行量和到期量均小幅上升，净融资规模为1652.67亿。一级中高等级信用债需求十分火爆，发行利率频频突破下限。二级方面，信用债收益率全线大幅下行，短端逼近2016年的低点，长端大体高出20-30BP。SAAA信用债1年中枢2.63%，3年中枢2.92%，5年中枢3.22%。1-5年高等级信用债及3年内中低等级信用债成交活跃，且整体上1年期和5年期券种下行幅度大于3年期。信用利差方面，整体表现分化，1年期各等级中票和城投的信用利差收窄，3年期及5年期中票和城投的信用利差走阔。

避险情绪发酵，股市大幅调整。国内疫情继续好转，但海外疫情超预期扩散，全球金融市场恐慌情绪释放，风险资产暴跌，带动国内A股单边下挫，量能较上周继续扩大，北上资金持续净流出。板块方面，除纺织服装板块小幅上涨外，其他板块均不同程度下跌，其中电子、有色金属、综合金融，电力设备及新能源、传媒、计算机等板块跌幅居前，而建筑、建材、房地产、通信、医药板块等跌幅相对较小。本周上证综指下跌5.24%至2880.30点，深证成指下跌5.58%至10980.77点，创业板指下跌6.96%至2071.57点，中小板指下跌5.60%至7256.44点。

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