资金面转松。上周央行公开市场有6100亿元逆回购到期，并开展了300亿元逆回购操作，净回笼5800亿元。月初流动性持续大额回笼，资金面维持宽松，DR001在区间1.74%～1.83%运行，DR007在区间1.94%～2.02%运行。银行间杠杆较前周抬升，质押式回购日均成交量约5.14万亿元。具体来看，R001较前周五上行48BP至1.79%，R007上行18BP至2.01%，R014上行21BP至2.11%，R1M上行50BP至2.41%，R3M上行41BP至2.51%。

同业存单一级发行441只2029.9亿元，净融资额为-1202.0亿元。月初资金面宽松，一级存单利率稳中有降，收益率曲线呈现牛平走势，需求主要集中在1M、6M及1Y期限品种。当前1年期国股存单利率2.48%，与MLF利率利差走阔至37BP，距离今年以来1月低点2.40%仅相差8BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.10%～2.15%；3M期限询价2. 20%；6M期限询价2.35%～2.36%；9M期限询价2.40%～2.45%；1Y期限询价2.48%。二级方面，各期限存单利率继续跟随一级利率下行，4月份到期国股集中成交在1.80%～1.85%，7月份到期国股集中成交在2.28%～2.31%，10月份到期国股集中成交在2.35%～2.38%，明年1月份到期国股集中成交在2.45%～2.48%，明年4月份到期国股集中成交在2.48%。

一级方面，上周国债和政金债共发行13只2064.4亿元，净融资额为791.4亿元，地方债发行13只346.54亿元，一级利率债净供给较前周提升，招标情绪继续回暖。二级方面，上周节后仅三个交易日，债市走势震荡偏强，长端利率先下后上。一方面，国常会关于货币政策的表述再度引发市场宽松预期，以及资金面宽松、国内疫情继续扩散，支撑债券收益率快速下行。另一方面，美联储释放鹰派信号，中美利差继续压缩，恐将对国内货币政策形成掣肘，叠加3月社融数据即将出炉，市场情绪转谨慎，带动利率小幅回调。220205较前周五下行2.50BP，收至2.9950%；220003较前周五下行1.60BP，收至2.7550%。

一级方面，信用债发行139只1108.79亿元，净融资额为-236.31亿元，一级发行量较前周大幅回落，招标情绪较好。二级方面，信用债跟随利率债下行，且表现强于利率债，各期限品种下行5～10BP不等，市场杠杆继续小幅上行，市场久期继续拉长。高等级信用债1年中枢2.57%，3年中枢2.95%，5年中枢3.39%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄，且中短端品种收窄幅度偏大。

指数震荡走弱，板块延续分化。上周在国内疫情、美联储鹰派表态及通胀预期等因素扰动下，权益市场震荡调整，稳增长板块的建材、地产板块继续表现强势，低估值板块如钢铁、煤炭、银行等板块也表现较好，高估值板块继续受到压制，光伏、半导体、汽车等板块连续杀跌，全周北上资金净流出约66亿元。具体看，上周板块跌多涨少，建筑装饰、钢材、建筑材料、石油石化、房地产等板块涨幅居前，农林牧渔、电力设备、电子、计算机、传媒等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌0.94%至3251.85点，沪深300下跌1.06%至4230.77点，创业板指下跌3.64%至2569.91点。