资金面边际收敛，但整体仍较为宽松。上周央行公开市场开展500亿元逆回购操作，逆回购到期400亿元，另有1000亿元MLF到期，并开展了1500亿元MLF操作，其中包含了对4月25日TMLF到期561亿元的续做，全周净投放600亿元。临近税期，资金面边际收紧，主要期限资金利率小幅上行，DR001在区间1.78%～1.93%之间波动，DR007在区间1.99%～2.17%之间波动。流动性整体仍保持充裕，银行间杠杆较为平稳，质押式回购日成交量围绕在4万亿上下波动。具体来看，R001较上周五上行15BP至1.97%，R007上行24BP至2.17%，R014上行4BP至2.30%，R1M上行1BP至2.57%，R3M下行50BP至2.35%。

同业存单一级发行725只5673.2亿元，净融资额为2746亿元。资金面略有收敛，存单价格整体小幅下行，1Y国股存单利率下行至3.0%,需求主要集中在1Y期限。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.00%；3M期限询价2.50%～2.57%；6M期限询价2.55%～2.60%；9M期限询价2.86%～2.92%；1Y期限询价2.96%～3.04%。二级国股存单方面，截至周五，不跨月集中成交在1.93%～2.12%，1M期限集中成交在2.35%～2.38%，3M期限集中成交在2.58%～2.61%，1Y集中成交在3.00%～3.01%。

一级方面，国债和政金债共发行25只2660.4亿，净融资额为-1820.4亿，地方债放量发行15只1031.18亿元。一级利率债净供给较上周回落，叠加二级情绪较好，配置需求较为旺盛。二级方面，上周央行鸽派讲话点燃多头情绪，债券收益率曲线整体平行下移5BP左右。上半周金融数据出炉，信贷结构改善，但社融增速不及预期，叠加资金宽松、权益市场下跌以及央行表态偏鸽，市场做多情绪升温，长端利率大幅下行。下半周资金面小幅收紧，MLF微幅缩量续作，权益市场止跌反弹，债券情绪转为谨慎，长端利率小幅回调，周五经济数据不及预期叠加美债收益率大幅下行，长端利率再度小幅下行。关注下周税期及地方债供给增加对资金面的扰动，政治局会议等。210215较前周五下行5.75BP，收至3.5275%；200215较前周五下行4.85BP，收至3.5775%；200016较前周五下行5BP，收至3.1575%。