资金面极度宽松。受益于上周央行连续大额投放跨年资金叠加月末财政支出力度加大，本周资金面泛滥，除跨年的7D资金价格明显上行外，其他短端资金价格均有所下滑，尤其是DR001周中跌破1%，最低至0.84%，不跨年的DR007最低跌至1.55%，跨年后的DR007运行区间在2.35%-2.49%。本周央行开展500亿元14D逆回购操作，逆回购到期800亿元，全口径净回笼资金300亿元。具体来看，R001较上周五下行66BP至1.21%，R007上行51BP至2.92%，R014下行3BP至3.27%，R021下行22BP至2.97%，R1M下行17BP至3.38%，R3M上行6BP至3.52%。此外，SHIBOR1W上行5BP至2.58%，SHIBOR3M下行1.55BP至3.03%。

上周同业存单共发行716只3654.3亿，发行量和到期量均大幅回落，净融资规模增至1046.06亿。资金泛滥叠加降准预期下，存单价格大幅下行，需求边际转弱，主要集中在3M期限，其他期限需求均较为清淡。具体来看，国股存单方面，1M期限报价2.75%～2.95%；3M期限报价2.80%～2.99%；6M期限报价2.90%～2.98%；9M期限报价2.90%～3.08%；1Y期限报价3.00%～3.08%。

一级方面，国债和政金债共发行6只402亿，年底发行量锐减，到期量小幅上升，净融资规模降至200.4亿。地方债发行0只。二级方面，受益于资金面极度宽松，以及利率债供给减少而配置需求依旧强劲，短端收益率继续大幅下行，长端震荡下行，收益率曲线延续牛陡。周一受资金面持续宽松以及权益风险情绪回落提振，债市长短端收益率均明显下行。周二早盘受降准预期刺激低开低走，叠加午后权益风险情绪走强，交易盘获利了结，长债收益率又小幅上行。周三周四消息面平静，极度宽松的资金继续带动债市上涨。周五工业企业利润转正，叠加资金面小幅上行，带动现券小幅回调。具体来看，190215下行1.75BP，收至3.57%；190015下行5.25BP，收至3.1275%；190010下行7.1BP，收至3.705%；190211下行18BP，收在2.4%；190207下行10BP，收在2.88%；190208下行5.5BP，收在3.255%。

一级方面，上周共发行信用债298只2204.76亿，发行量明显回落，到期量大幅上行，净融资规模降至-20.86亿。二级方面，信用债跟随利率债，收益率整体下行5BP。中高等级信用债成交活跃，各期限围绕估值附近减点成交为主。1YSAAA中枢3.14%，3年中枢3.35%，5年中枢3.65%。1年AAA中枢3.18%，3年中枢3.45%，5年中枢3.8%。信用利差表现分化，除各等级5年期中票、3年期AA+中票、各等级5年期城投的信用利差小幅收窄外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均有所走阔，且1年期大幅走阔。

指数先抑后扬，宽幅震荡。沪指在3000点附近反复，量能较上周有所萎缩。周一产业基金对科技股减持，叠加白酒板块调整，整体拖累大盘指数大幅下挫，周二开始科技板块出现反弹，有色、券商、新能源汽车、半导体产业链等板块表现活跃，带动指数触底回升。近期资金泛滥、货币政策宽松预期及经济数据有所改善，市场风险偏好提升。具体来看，有色金属表现十分抢眼，涨幅6.7%，其次建材、汽车、基础化工、机械、餐饮旅游等板块也涨幅居前，计算机、农林牧渔、通信、非银行金融、电力及公用事业等板块跌幅居前。上周上证综指基本持平前周为3005.04点，深证成指上涨0.04%至10233.77点，创业板指下跌0.23%至1767.58点，中小板指上涨0.08%至6500.48点。

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