一级方面，国债和政金债共发行19只2027.3亿，发行量和到期量均小幅回落，净融资规模小幅增至1136亿。地方债发行2只12.6亿。受益于二级收益率下行、年底冲量及配置盘需求旺盛，一级招标情绪继续回暖，中标综收基本低于二级，长端需求好于短端。本周多空因素交织，收益率震荡下行。一方面，CPI超预期、地方债额度提前下达，叠加资金面边际收敛，另一方面，金融数据及经济数据不及预期，刺激市场做多情绪。周一长债收益率因周末CPI超预期而小幅高开，随之做多情绪高涨，尾盘社融和信贷数据不及预期，长债收益率全天大幅下行。周二市场解读金融数据为季节性回落，叠加消息称2020年提前批地方债申报结束，长债收益率又明显回调。周三十年国开换券，午后市场抢跑，加上资金面转松，收益率再度大幅下行。周四经济数据不及预期，利好兑现，加上资金面明显收紧，收益率小幅上行。周五央行意外投放MLF，但利率未降，债市小幅收涨。短债收益率变化不大，中长端下行明显，收益率曲线小幅走平。上周190210下行5.75BP，收至3.7025%，190215下行8.25BP，收至3.62%，190006下行3.5BP至3.2275%，190010下行3.75BP至3.8425%。

一级方面，上周共发行信用债251只2984.65亿，发行量大幅增加，到期量小幅回落，净融资规模增至1715.31亿。二级方面，整体上信用债短端收益率受资金面收紧影响小幅上行，中长端收益率小幅下行。高等级信用债成交活跃，估值减点成交为主，下半周随着资金面持续收敛，减点幅度收窄，且不乏平估值或小加点成交。2Y以内过剩券种及中低等级城投买盘积极，估值减点3-5BP居多。其中，1YSAAA中枢3.23%，3年中枢3.52%，5年中枢3.78%。优质AAA信用债1年中枢3.3%，3年中枢3.62%，5年中枢3.95%。信用利差表现分化，除3年期AA+中票、3年期AA+及AA城投信用利差小幅收窄外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差小幅走阔。

指数大幅调整，缩量震荡。受港股暴跌、金融及经济数据不及预期、资金面收敛等因素影响，三大指数集体回调，上证指数在2900附近反复震荡，成交量明显萎缩。题材方面，无线耳机表现亮眼，科技板块周中有所反弹，但动力不足。短期内震荡调整是阻力最小的方向。具体来看，除电子元器件及食品饮料板块小幅上涨外，其他各板块均下跌，其中家电、餐饮旅游、农林牧渔、煤炭、石油石化等板块跌幅居前。上周上证综指下跌2.46%至2891.34点，深证成指下跌2.50%至9647.99点，创业板指下跌2.13%至1674.78点，中小板指下跌1.77%至6197.52点。

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