资金面边际收敛，整体平衡偏松。上周央行公开市场开展逆回购操作400亿元，逆回购到期500亿元，另有MLF等额续作2000亿元，全周净回笼100亿元。银行间杠杆小幅提升，质押式回购日均成交量约4.45万亿元。DR001在区间1.87%～2.10%之间波动，DR007在区间2.17%～2.23%之间波动。随着银行间水位降低，叠加缴税、跨季、“618”等因素扰动，资金面波动可能加大，市场对流动性预期也偏谨慎。具体来看，R001较上周五上行2BP至2.05%，R007上行10BP至2.21%，R014上行38BP至2.66%，R1M上行28BP至2.89%，R3M下行44BP至2.59%。

同业存单一级发行546只3017.7亿元，净融资额为-933.9亿元。资金面边际收敛，存单价格整体小幅上行，长端上行幅度大于中短端，其中1Y国股存单本周五提价至2.95%，需求火爆。发行量较上周小幅抬升，需求主要集中在3M及1Y期限。具体来看，国股存单方面，1M期限报价2.35%～2.38%；3M期限询价2.40%～2.45%；6M期限询价2.55%～2.60%；9M期限询价2.70%～2.80%；1Y期限询价2.90%～2.95%。二级国股存单方面，截至周五，1M期限集中成交在2.45%～2.50%，3M期限集中成交在2.45%～2.55%，6M期限集中成交在2.64%，9M期限集中成交在2.90%，1Y集中成交在2.93%～2.96%。

一级方面，国债和政金债共发行21只2632.7亿元，净融资额为1513.4亿元，地方债小幅缩量发行55只2732.22亿元。一级利率债供给较前周小幅回落，配置需求整体偏弱，50年国债发行较差。二级方面，上周债券收益率先上后下，区间宽幅震荡。周二央行MLF等额续作符合市场预期，长端利率窄幅震荡。周三5月经济数据不及预期，权益市场和大宗商品持续调整，债市走出利多出尽，收益率不下反上。周四隔夜美联储FOMC释放鹰派信号，叠加周五将发行50年国债，市场情绪偏谨慎，长端利率延续调整。周五早盘在隔夜美债收益率下行带动下长端利率微幅低开，随后50年国债发飞，市场走出利空出尽，午后国债期货快速拉升带动长端利率快速下行。210215较前周五下行0.25BP，收至3.5450%；200016较前周五下行0.50BP，收至3.1425%。