资金面维持宽松。本周资金面前松后紧，R001在区间0.75%～0.93%波动，R007在区间1.35%～1.48%波动，资金中枢较上周略有抬升，但整体仍延续宽松态势，DR001盘中再度创历史新低，跌至0.54%。全周央行未开展逆回购操作，周四有2000亿元MLF到期，周五缩量续作1000亿元MLF，净回笼1000亿元。具体来看，R001较5月9日上行8BP至0.92%，R007上行15BP至1.41%，R014上行15BP至1.50%，R021上行61BP至1.89%，R1M上行33BP至1.77%，R3M上行34BP至1.70%。此外，SHIBOR1W上行17.60BP至1.66%，SHIBOR3M持平前周为1.40%。

上周同业存单共发行647只3340.1亿，发行量大幅上升，到期量小幅上升，净融资规模为-1137.81亿。存单价格小幅上行，需求较上周明显好转，需求主要集中在3M及1Y期限，1M期限也有少量发行，6M及9M期限报价明显低于二级价格，需求较为清淡。具体来看，国股存单方面，1M期限报价1.05%，3M期限报价1.35%～1.40%，6M期限报价1.39%～1.40%，9M期限报价1.50%～1.60%，1Y期限报价1.69%～1.70%。二级方面，存单价格小幅上行，1M国股成交在1.20%附近，3M成交在1.40%附近，6M成交在1.52%附近，9M成交在1.66%附近，1Y成交在1.70%附近。

一级方面，国债和政金债共发行23只3382亿，发行量小幅上升，到期量大幅上升，净融资规模降至2226亿。地方债发行45只1896.66亿，发行量明显增加。一级利率债供给放量，需求较为旺盛。二级方面，短端收益率收益于资金宽松小幅下行，长端收益率在利空因素偏多的情况下收益率先上后下，收益率曲线走陡。上半周债市情绪偏弱，对资金面宽松及CPI、PPI数据均低于预期的利好因素反应有限，而是在利率债供给压力、金融数据超预期、MLF缩量续作预期的影响下，长端利率大幅上行。下半周央行延迟缩量续作MLF且未调降利率、经济数据好于预期、资金面略有收敛，市场一度陷入恐慌，而30年国债招标发行略好于预期叠加短期利空出尽下，市场情绪逐步企稳，债市超跌反弹，长端利率震荡下行。具体来看，190215较上周六上行1.5BP，收至3.035%；190015上行4BP，收至2.655%；200004上行8BP，收至3.50%。

一级方面，上周共发行信用债149只1342.37亿，发行量和到期量均小幅上升，净融资规模降至-275.05亿，一级配置需求仍然偏弱。二级方面，信用债跟随利率债调整，各期限品种收益率均表现上行，且中长端品种调整幅度明显大于短端品种，高等级品种收益率调整幅度大于低等级品种。SAAA信用债1年中枢1.83%，3年中枢2.40%，5年中枢2.85%。信用利差表现分化，1年期各等级中票和城投的信用利差收窄，3年期和5年期中票和城投的信用利差走阔，且偏长端走阔幅度较大。

指数窄幅震荡，量能有所萎缩。本周公布的经济、金融数据好于预期，而中美关系仍存在不确定性，以及对开工后疫情反复的担忧，市场观望情绪较浓，量能萎缩，指数上攻乏力，整体小幅震荡下跌。本周北上资金持续净流入，合计流入41亿。具体来看，除电子、商贸零售、家电、食品饮料、国防军工、医药和传媒板块小幅上涨外，其他板块均不同程度下跌，其中农林牧渔、汽车、建筑、银行、地产等板块跌幅居前。本周上证综指下跌0.93%至2868.46点，深证成指下跌0.33%至10964.89点，创业板指下跌0.04%至2124.31点，中小板指下跌0.93%至7164.75点。

注：原创文章，欢迎各合作媒体转载，并请注明出处。