资金面边际收敛。上周央行公开市场有400亿元逆回购到期，并开展了500亿元7天逆回购操作，净投放100亿元。临近税期，资金面边际收敛，全周DR001在区间1.88%～2.21%运行，DR007在区间2.05%～2.21%运行，两者利差快速收窄。银行间杠杆较前周微幅上行，全周银行间质押式回购日均成交量约5.18万亿元。具体来看，R001较前周五上行38BP至2.26%，R007上行21BP至2.34%，R014上行4BP至2.25%，R1M上行14BP至2.64%，R3M下行2BP至3.09%。同业存单一级发行569只2795亿元，净融资额为299.1亿元。受新的一年发行额度备案影响，一级存单需求一般，但发行量较上周明显增加，存单价格整体持稳，需求主要集中在3M、6M及1Y期限品种。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.20%～2.30%；3M期限询价2.41%～2.43%；6M期限询价2.45%～2.50%；9M期限询价2.53%～2.56%；1Y期限询价2.60%～2.63%。二级国股存单利率整体上行，截至周五不跨春节到期国股成交在2.04%～2.10%，2～3月份到期国股集中成交在2.34%～2.38%，明年4～5月份到期国股集中成交在2.43%～2.48%，明年1月份到期国股集中成交在2.61%～2.625%。一级方面，上周国债和政金债共发行23只3117亿，净融资额为2217亿，地方债发行12只566.01亿。一级利率债发行量较上周明显增加，招标情绪整体较好。二级方面，上周利多因素共振，债券收益率震荡下行，收益率曲线走陡。上半周在资金面宽松、宽信用预期下修、降息预期升温、通胀和信贷数据偏弱及国内疫情反复等因素扰动下，长端利率小幅下行。下半周出口数据依旧强劲叠加资金面边际收紧，长端利率窄幅震荡。210215较前周五下行0.95BP，收至3.084%；210017较前周五下行2.50BP，收至2.7925%。一级方面，信用债发行422只3890.11亿元，净融资额为1567.21亿元，一级招标情绪较好，发行量较前周小幅抬升。二级方面，信用债收益率跟随利率债下行，收益率曲线走陡，3年以内期限品种配置需求依旧强劲，5年期中低等级城投表现也较好。高等级信用债1年中枢2.64%，3年中枢2.90%，5年中枢3.24%。信用利差方面，除5年期各期限中票、5年期AAA城投及3年期AA城投外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄，且1年期品种收窄幅度偏大。板块快速轮动，指数继续调整。上周受银行对于地产、城投相关信用支持减弱的传言影响，地产、基建、家电板块大幅调整，医药生物板块受益于国内疫情散点扩散小幅上涨，板块轮动加快，市场波动加大，指数继续下挫，全周北上资金净流入约74亿元。具体看，上周板块跌多涨少，除医药生物、电力设备、有色金属、汽车、综合及美容护理板块小幅上涨外，其他板块均不同程度下跌，其中建筑材料、家用电器、建筑装饰、钢铁、食品饮料、房地产等板块跌幅居前。上证综指较前周下跌1.63%至3521.26点，深证成指下跌1.35%至14150.57点，创业板指上涨0.73%至3119.41点。
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