资金面维持宽松。节前一周央行通过开展逆回购操作和TMLF置换，连续大额投放流动性，资金面延续转松，主要期限资金价格继续走低。2020年1月19日至2020年1月23日期间，央行通过逆回购投放5800亿元，通过TMLF投放2405亿元，另有2575亿元TMLF到期，全口径净投放资金5630亿元。节后首周逆回购到期合计11800亿元（含假期顺延），央行公告称2月3日将“开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金”。具体来看，R001较上周四下行10BP至2.43%，R007下行29BP至2.60%，R014下行38BP至2.80%，R021下行15BP至3.09%，R1M上行1BP至3.07%，R3M下行26BP至3.41%。此外，SHIBOR1W下行9.10BP至2.55%，SHIBOR3M下行1BP至2.86%。

上周同业存单共发行374只2782.5亿，发行量小幅回落，到期量小幅上升，净融资规模降至-179.2亿。临近春节，供需相对清淡，存单价格整体小幅上行，短端上行幅度较大，需求主要集中在1M、3M及1Y期限。具体来看，国股存单方面，1M期限报价2.65%～2.75%；3M期限报价2.75%～2.85%；6M期限报价2.80%～2.88%；9M期限报价2.80%～2.92%；1Y期限报价2.90%～2.95%。

一级方面，国债和政金债共发行10只529.4亿，发行量和到期量均大幅回落，净融资规模降至-811.6亿。地方债发行49只985.47亿，配置力量依然十分强劲。本周央行连续大额投放维稳资金面，银行间流动性保持充裕，疫情不断发酵下，海内外避险情绪快速升温，长债收益率大幅下行，收益率曲线呈牛平趋势。周日因非银休假，市场交投整体清淡，长债收益率微幅波动。周一LPR未如期下调，市场降息预期升温，叠加央行继续大额投放跨年资金，长债收益率下行2.45BP。周一晚间至周四，疫情不断发酵，周一晚间钟南山表示新型肺炎存在人传人，周二国家卫健委将新型肺炎纳入乙类传染病，周四武汉封城，受疫情冲击，债市连续多日上涨，十年国债突破3%的阻力位。春节期间疫情继续扩散，短期经济下行压力增大，货币政策预计将继续维持宽松，债市仍有下行空间。具体来看，190215下行11.85BP，收至3.4075%；190015下行9BP，收至2.99%；190010下行9.5BP，收至3.565%。

一级方面，国债和政金债共发行10只529.4亿，发行量和到期量均大幅回落，净融资规模降至-811.6亿。地方债发行49只985.47亿，配置力量依然十分强劲。本周央行连续大额投放维稳资金面，银行间流动性保持充裕，疫情不断发酵下，海内外避险情绪快速升温，长债收益率大幅下行，收益率曲线呈牛平趋势。周日因非银休假，市场交投整体清淡，长债收益率微幅波动。周一LPR未如期下调，市场降息预期升温，叠加央行继续大额投放跨年资金，长债收益率下行2.45BP。周一晚间至周四，疫情不断发酵，周一晚间钟南山表示新型肺炎存在人传人，周二国家卫健委将新型肺炎纳入乙类传染病，周四武汉封城，受疫情冲击，债市连续多日上涨，十年国债突破3%的阻力位。春节期间疫情继续扩散，短期经济下行压力增大，货币政策预计将继续维持宽松，债市仍有下行空间。具体来看，190215下行11.85BP，收至3.4075%；190015下行9BP，收至2.99%；190010下行9.5BP，收至3.565%。

一级方面，上周共发行信用债79只696.48亿，发行量大幅回落，到期量小幅上升，净融资规模降至-974.34亿。二级方面，受益于资金宽松、疫情扰动及配置盘需求强劲，信用债跟随利率债行情，收益率整体下行，且长端下行幅度偏大。但临近春节，交投整体相对清淡，需求集中在高等级券种。SAAA 3年中枢3.25%，5年中枢3.53%。收益率方面，除5年期AAA等级城投收益率小幅上行外，其他各期限各等级城投和中票的收益率均小幅下行，整体上短端下行2-3BP，长端下行5BP。信用利差表现分化，中票中除3年期AAA及AA+、1年期AA品种信用利差收窄外，其他各期限各等级中票信用利差均有所走阔，城投中除5年期各等级品种信用利差走阔外，其他各期限各等级城投信用利差均有所收窄。

避险情绪升温，股市大幅调整。武汉肺炎疫情爆发，市场风险偏好快速下降，北上资金净流出154.6亿。除电子和医药板块外，其他板块普跌，其中农林牧渔、食品饮料、商贸零售、建材、传媒、家电、钢铁、煤炭、地产等板块跌幅居前，跌幅均超5%。春节期间疫情继续扩散，引发海外风险资产暴跌，国内消费行业受到较大冲击，且随着企业复工的延迟和疫情的扩散，短期经济仍将承受较大压力，预计节后股市将迎接大幅调整。关注疫情拐点及相关的政策举措。本周上证综指下跌3.17%至2976.53点，深证成指下跌2.60%至10681.90点，创业板指下跌0.11%至1927.74点，中小板指下跌1.26%至7040.36点。

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