资金面延续宽松。上周央行开展逆回购操作1700亿元，逆回购到期800亿元，全口径净投放900亿元。资金面整体宽松下央行仍持续投放跨年资金，呵护资金面意图明显。银行间流动性保持充裕，DR001在区间0.61%～1.10%之间波动，DR007在区间2.08%～2.46%之间波动。具体来看，R001较上周五上行59BP至1.45%，R007上行13BP至2.59%，R014下行24BP至2.92%，R1M下行65BP至3.32%，R3M上行348BP至6.50%。此外，SHIBOR1W上行23BP至2.38%，SHIBOR3M下行1BP至2.76%。上周同业存单共发行318只1510.6亿元，净融资额为-136.4亿元。年底一级发行极其清淡，资金面持续宽松，一级存单价格继续下行。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.35%；3M期限询价2.45%～2.48%；6M期限询价2.64%～2.75%；9M期限询价2.75%；1Y期限询价2.90%～2.92%。二级存单价格跟随一级下行，截至周五，不跨春节国股存单少量成交于2.50%，跨春节期限集中成交在2.20%～2.30%，3M集中成交在2.30%～2.40%，1Y集中成交在2.88%～2.90%。
一级方面，上周无国债和政金债发行，地方债发行23只879.46亿元。二级方面，上周央行继续呵护资金面，做多情绪较为旺盛，收益率曲线陡峭化下移。具体来看，周一央行继续小额投放跨年资金，早盘债市继续上涨，午后止盈盘带动现券收益率回调，日终长端利率200215下行0.85BP。周二消息面平静，市场成交清淡，长端利率窄幅震荡，日终200215下行0.50BP。周三早盘资金紧张，但随后交易所匿名投放巨量跨年资金，银行间资金面也很快转松，多头情绪再度点燃，日终200215大幅下行4.25BP。周四早盘制造业PIM基本符合预期，债市反应有限，跨年资金极度宽松，但在止盈盘和权益市场压制下长端利率震荡上行，日终200215微幅上行0.5BP。200215较上周五下行5.10BP，收至3.535%；200016较上周五下行4BP，收至3.145%。
一级方面，上周共发行信用债153只945.35亿元，净融资额为-1249.65亿元。年底一级需求极其清淡，发行利率整体下移，信用分层延续，弱资质债券需求疲软。二级方面，在流动性总体宽松的环境下，信用债交投较为活跃，低估值成交为主，信用债收益率多数下行，流动性好的优质产业债及发达地区城投的依旧需求旺盛，过剩及弱资质城投需求一般。SAAA 信用债1年中枢3.11%，3年中枢3.40%，5年中枢3.60%。信用利差方面，除5年期AAA及AA+城投的信用小幅收窄外，其他各期限各等级城投和中票的信用利差均不同程度走阔。
指数震荡上行，各板块普涨。周初市场多空交织，随后在白酒、新能源车、军工、券商等板块轮番带动下指数强势上攻，全周北上资金净流入136亿元。往后看，经济仍在渐进复苏，近期央行持续维护流动性稳定，北上持续增量资金流入，叠加年初保险及公募基金配置需求等因素共振，维持市场春季躁动行情判断。具体来看，除商业贸易板块微幅下跌外，其他各板块普涨，其中休闲服务、食品饮料、国防军工、非银金融、计算机等板块涨幅居前。上周上证综指上涨2.25%至3473.07点，深证成指上涨3.24%至14470.68点，创业板指上涨4.42%至2966.26点。
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