一级方面，国债和政金债共发行22只2865.4亿，发行量大幅上升，到期量大幅回落，净融资规模增至2565.4亿。地方债发行5只398.43亿。一级需求边际转弱。二级方面，节后资金面边际收敛、债券供给压力，五一消费及四月出口超预期，基本面回暖预期升温，叠加市场恐高情绪，各期限债券收益率均大幅上行，收益率曲线熊陡。周三资金面宽松不及预期，五一消费超预期，叠加权益市场反弹强势冲击，债市延续节前调整趋势，190215日终上行5.75BP。周四债市延续悲观情绪，叠加隔夜美债上行，早盘长端利率小幅高开高走，出口数据超预期再度引发债市恐慌情绪，各期限利率债均大幅上行，190215日终上行7BP。经历连续三个交易日大幅调整后，周五早盘债市情绪有所修复，但中美经贸高层领导通话消息又再度压制债市，午后盘中期货强势拉升带动现券收益率快速下行，190215日终下行0.75BP。周六隔夜美国非农就业数据略好于预期，非银调休，市场成交清淡，190215日终上行1.75BP。具体来看，190215较上周五上行13.75BP，收至3.02%；190015上行10.25BP，收至2.615%；200004上行9.25BP，收至3.52%。

一级方面，上周共发行信用债157只1235.94亿，发行量和到期量均大幅回落，净融资规模增至299.43亿。随着二级市场大幅调整，一级配置需求较上周边际转弱。二级方面，信用债跟随利率债行情，各期限各等级品种的收益率均大幅上行，且中长端调整幅度大于短端，中高等级品种调整幅度大于低等级。SAAA信用债1年中枢1.80%，3年中枢2.34%，5年中枢2.80%。信用利差多数收窄，除3年期AAA中票和3年期AAA城投的信用利差小幅走阔外，其他各期限各等级中票和城投的信用利差均明显收窄。

市场情绪修复，指数持续反弹。五一消费超预期，节后政策逐步发力，两会召开时间临近，刘鹤应邀约与美方通话，市场风险偏好明显提升，指数震荡走高。本周北上资金持续净流入，合计流入28亿。具体来看，电子、计算机、汽车、通信、国防军工、有色金属等消费、科技、周期板块表现较好，农林牧渔、商贸零售、食品饮料、交运等板块表现较弱，整体上中小创表现更为强势。本周上证综指上涨1.23%至2895.34点，深证成指上涨2.61%至11001.58点，创业板指上涨2.70%至2125.24点，中小板指上涨2.04%至7231.93点。

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