资金面均衡偏紧。上周央行公开市场有100亿元7D逆回购到期和5000亿元MLF到期，并开展了490亿元7D逆回购操作和6500亿元MLF增量等价续作，全周净投放1890亿元。受税期扰动，资金面边际收敛，DR001在区间1.04%～1.22%运行，DR007在区间1.48%～1.73%运行。银行间杠杆较前周小幅回落，质押式回购日均成交量约5.91万亿元。具体来看，R001较前周五上行16BP至1.35%，R007上行26BP至2.11%，R014上行29BP至2.25%，R1M上行94BP至3.46%。

同业存单一级发行524只3639.2亿元，净融资额为-1583.3亿元。一级存单整体量跌价升，收益率曲线呈熊平走势，中短端期限品种需求尚可，其他期限品种需求清淡。1Y国股存单发行利率较前周五上行5BP至2.65%，与MLF利率利差10BP，其中周四1Y国股存单发行利率最高上行至2.67%。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.90%～2.40%；3M期限询价2.25%～2.50%；6M期限询价2.45%～2.62%；9M期限询价2.50%～2.63%；1Y期限询价2.60%～2.67%。二级方面，截至周五，月内到期国股成交在1.05%～1.10%，明年1月份春节前到期国股成交在2.40%～2.50%，明年2月份春节后到期国股成交在2.50%～2.55%，明年4月份到期国股集中成交在2.58%～2.62%，明年7月份到期国股成交在2.72%～2.74%，明年11～12月份到期国股成交在2.72%～2.74%。

一级方面，上周国债和政金债共发行18只10423亿元，净融资额为9474亿元，地方债发行1只168.12亿元。一级利率债净供给较前周大幅增加，主要是7500亿元特别国债到期续作，其他利率债招标情绪整体尚可。二级方面，上周债市走势分化，短端利率品种受资金面收敛扰动收益率小幅上行，中长端品种在赎回压力缓和及经济、金融数据疲软等因素共振下小幅下行。上半周消息面较为平静，11月金融数据不及预期，债市表现钝化，长端利率窄幅震荡。下半周传闻监管关注理财赎回问题，11月经济数据大幅不及预期，MLF增量等价续作下降息预期落空以及市场对中央经济工作会议政策加码的担忧，多空因素交织下长端利率先下后上宽幅震荡。220215较前周五下行0.50BP，收至3.0475%；220019较前周五下行1.25BP，收至2.905%。

一级方面，信用债发行324只2423.95亿元，净融资额为-990.75亿元。信用债一级发行量较前周微幅回升，认购情绪依旧疲弱。二级方面，上周理财赎回压力缓和，信用债情绪企稳，收益率先上后下，收益率曲线整体大幅上移，中低等级品种调整幅度大于高等级品种。高等级信用债1年中枢3.00%，3年中枢3.48%，5年中枢3.63%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度走阔。

风险偏好回落，指数多数下跌。11月经济数据疲软、短期市场对疫情冲击的担忧以及近期权益市场上涨较快等因素共振下，上周权益市场出现明显回调，消费条线及医药生物板块表现较好，电新板块继续弱势调整。两市量能萎缩，北上资金净流入约57亿元。具体看，上周板块跌多涨少，除社会服务、食品饮料、农林牧渔、美容护理和医药生物板块小幅上涨外，其他板块均不同程度下跌，其中有色金属、电力设备、基础化工、建筑装饰、煤炭、国防军工等板块跌幅居前。上周上证综指较前周下跌1.22%至3167.86点，沪深300下跌1.10%至3954.23点，创业板指下跌1.94%至2373.72点。