资金面前紧后松，整体均衡。上周央行公开市场有330亿元7D逆回购到期和10000亿元MLF到期，并开展了4010亿元7D逆回购操作和8500亿元MLF平价缩量续作，全周净投放2180亿元。近期大行净融出量开始回升，但受税期、MLF到期、基金和理财赎回等因素扰动，资金面前紧后松，整体较为均衡，周三为本周资金利率高点。DR001在区间1.32%～1.94%运行，DR007在区间1.72%～2.02%运行。银行间杠杆较前周继续微幅回升，质押式回购日均成交量约5.19万亿元。具体来看，R001较前周五下行34BP至1.41%，R007下行3BP至1.82%，R014上行30BP至2.19%，R1M上行26BP至2.24%。

同业存单一级发行503只4663.5亿元，净融资额为-1164.9亿元。受资金面扰动、赎回负反馈叠加存单到期量大影响，一级存单利率量价齐升，收益率先上后下，曲线整体大幅上移。1Y国股存单发行利率较前周五上行19BP至2.47%，与MLF利率利差28BP，周二最高上行至2.51%。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.85%～1.90 %；3M期限询价2.27%～2.40%；6M期限询价2.30%～2.50%；9M期限询价2.42%～2.52%；1Y期限询价2.45%～2.51%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在1.50%～1.60%，12月份到期国股集中成交在1.80%～1.90%，明年1～3月份到期国股成交在2.28%～2.35%，明年4月份到期国股集中成交在2.37%～2.50%，明年7月份到期国股集中成交在2.46%～2.54%，明年10～11月份到期国股集中成交在2.46%～2.55%。

一级方面，上周国债和政金债共发行22只2502.2亿元，净融资额为1691.8亿元，地方债发行24只514.05亿元。一级利率债净供给较前周小幅缩量，受二级市场大幅调整影响，一级认购情绪疲弱。二级方面，上周利空因素共振，债市继续大幅调整，收益率曲线呈熊平走势。周一受地产政策继续加码及存单利率大幅上调影响，债市暴跌，长端利率大幅上行。周二央行MLF缩量续作但进行了大额OMO操作，经济数据不及预期，叠加尾盘资金面转松，债市情绪略微回暖，长端利率小幅下行。周三资金面继续收紧叠加赎回负反馈，债市情绪再度走弱，长端利率小幅回调。周四央行大额投放流动性呵护资金面，多头情绪好转，长端利率震荡下行。周五早盘市场延续做多热情，但刘世锦表示力争今明两年平均经济增速达到5%左右，长端利率再度上行。220215较前周上行7.55BP，收至2.993%；220019较前周五上行9.25BP，收至2.830%。

一级方面，信用债发行223只1759.29亿元，净融资额为-1247.02亿元。信用债一级发行量较前周锐减，受二级市场大幅调整影响，认购情绪极差，一级取消发行明显增加。二级方面，上周信用债抛盘严重，赛道债跌幅尤为显著，高等级AAA中短端品种整体上行30～40BP,长端品种上行20～30BP，收益率曲线呈熊平走势。高等级信用债1年中枢2.73%，3年中枢3.06%，5年中枢3.24%。信用利差方面，各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度走阔。

指数冲高回落，板块表现分化。地产及疫情防控政策边际放松带来经济预期改善，上半周权益市场继续走强，下半周缺乏利好消息进一步刺激，市场进入横盘震荡，上证指数围绕3100点小幅波动。两市日均成交约9921亿元，北上资金净流入约323亿元。具体看，上周板块涨跌参半，医药生物、传媒、计算机、电子、非银金融等板块涨幅居前，煤炭、有色金属、电力设备、汽车、交通运输等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨0.32%至3097.24点，沪深300上涨0.35%至3801.57点，创业板指下跌0.65%至2389.76点。