资金面前紧后松，边际收敛。上周央行公开市场有100亿元7D逆回购到期，并开展了5210亿元7D逆回购操作和3570亿元14D逆回购操作，全周净投放8680亿元。受跨季及国庆长假扰动，资金面波动加大，在央行持续进行流动性投放下，跨季资金面逐步转松，DR001在区间0.91%～2.02%运行，DR007在区间1.67%～2.13%运行。银行间杠杆较前周季节性回落，质押式回购日均成交量约4.97万亿元。具体来看，R001较前周五上行53BP至2.06%，R007上行51BP至2.18%，R014上行105BP至2.93%，R1M上行34BP至2.44%。

同业存单一级发行349只2851.60亿元，净融资额为-687.80亿元。资金面边际收敛，一级存单需求转弱，6M及9M期限品种因大幅提价需求较好，其他期限品种利率小幅波动，整体需求清淡。1Y国股存单利率较前周五下行3BP至1.95%，与MLF利率利差80BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.30%；3M期限暂无询价；6M期限询价1.85%～1.95%；9M期限询价1.98%～1.99%；1Y期限询价1.95%～1.99%。二级方面，截至周五10月份到期国股集中成交在1.80%～2.00%，明年1月份春节前到期国股集中成交在1.88%，明年2月份春节后到期国股集中成交在1.89%～1.95%，明年4月份到期国股集中成交在1.91%～1.96%，明年9月到期国股集中成交在1.98%～2.02%。

一级方面，上周国债和政金债共发行19只1848.00亿元，净融资额为1053.80亿元，地方债发行17只454.74亿元。一级利率债净供给较前周大幅回落，受二级债市调整及跨季因素影响，认购情绪整体偏弱。二级方面，上周利空因素共振，债市大幅调整，收益率曲线呈熊陡走势。受跨季资金面收紧、人民币汇率持续贬值、9月官方制造业PMI数据超预期、阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限、居民换购住房个税退税优惠政策等利空因素共振，市场抛盘偏重，主要期限利率大幅调整。220215较前周五上行11.85BP，收至2.941%；220017较前周五上行8.25BP，收至2.755%。

一级方面，信用债发行381只2782.83亿元，净融资额为-1184.19亿元。临近季末，信用债一级发行量较前周明显回落，认购情绪边际走弱。二级方面，上周信用债跟随利率债大幅调整，收益率多数上行5～10BP。高等级信用债1年中枢2.14%，3年中枢2.67%，5年中枢2.99%。信用利差方面，1年期及3年期各等级中票和城投的信用利差整体走阔，5年期各等级中票和城投的信用利差整体收窄。

避险情绪升温，指数延续调整。受海外市场波动加剧、人民币汇率贬值压力、国内经济弱势复苏等因素影响，上周权益市场主要指数继续调整，两市量能持续萎缩，日均成交约6334亿元，其中周五两市成交跌破6000亿元，北上资金净流入约58亿元。具体看，上周板块跌多涨少，除医药生物、美容护理、食品饮料板块上涨外，其他板块均不同程度下跌，其中国防军工、有色金属、石油石化、钢铁、汽车板块跌幅居前，跌幅超5%。上周上证综指较前周下跌2.07%至3024.39点，沪深300下跌1.33%至3804.89点，创业板指下跌0.65%至2288.97点。