资金面维持紧平衡。上周央行公开市场有1130亿元7D逆回购到期，并开展了330亿元7D逆回购操作，全周净回笼800亿元。近期受大行净融出持续缩量影响，资金面整体呈现 “量松价贵”态势，资金中枢继续抬升，大体回到今年4月水平。DR001在区间1.62%～1.81%运行，DR007在区间1.74%～1.89%运行。银行间杠杆较前周微幅回升，质押式回购日均成交量约5.05万亿元，隔夜成交占比回落。具体来看，R001较前周五上行28BP至1.75%，R007上行17BP至1.85%，R014上行18BP至1.89%，R1M上行25BP至1.98%。

同业存单一级发行605只3440.5亿元，净融资额为-913.7亿元。资金面均衡偏紧，一级存单利率量价齐升，收益率曲线呈熊平走势。资金中枢上移、到期量大以及二级存单市场抛盘严重，尽管发行端持续提价，市场观望情绪较重。1Y国股存单发行利率较前周五上行20BP至2.28%，与MLF利率利差47BP。具体来看，国股存单方面，1M期限询价1.35%～1.80%；3M期限询价1.88%～2.08%；6M期限询价1.95%～2.10%；9M期限询价2.05%～2.26%；1Y期限询价2.08%～2.28%。二级方面，截至周五，月内到期国股集中成交在1.60%～1.82%，12月份到期国股集中成交在1.70%～1.80%，明年1月份春节前到期国股少量成交在2.03%～2.04%，明年2月份春节后到期国股集中成交在2.08%～2.175%，明年4月份到期国股集中成交在2.17%～2.27%，明年7月份到期国股集中成交在2.19%～2.31%，明年10～11月份到期国股集中成交在2.21%～2.33%。

一级方面，上周国债和政金债共发行29只4541.9亿元，净融资额为1399.3亿元，地方债发行25只932.29亿元。一级利率债净供给较前周小幅回升，认购情绪整体尚可。二级方面，上周利空因素共振，债市大幅调整，收益率曲线呈熊平走势。周一出口数据回落，债市对利多因素钝化，资金面边际收紧，长端利率微幅上行。周二资金面转松，债市情绪略微回暖。周三通胀数据不及预期，但交易商协会表示继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具利空债市，长端利率小幅回调。周四资金面收紧叠加存单利率大幅上行带动长端利率调整，晚间社融数据疲软，长端利率小幅下行。周五受隔夜美国通胀数据见顶回落及卫健委发布优化疫情防控二十条影响，权益市场大涨，债券大幅回调。220215较前周上行3.75BP，收至2.9175%；220019较前周五上行3.00BP，收至2.7375%。

一级方面，信用债发行310只2637.32亿元，净融资额为370.47亿元。信用债一级发行量较前周小幅增加，受二级市场调整扰动，认购情绪整体较差。二级方面，上周信用债跟随利率债行情，收益率整体上行10～15BP，收益率曲线呈熊平走势。高等级信用债1年中枢2.31%，3年中枢2.69%，5年中枢3.05%。信用利差表现分化，1年期中低等级中票、3年期各等级城投及5年期中高等级城投的信用利差小幅收窄外，其他各等级中票和城投的信用利差小幅走阔。

风险偏好回升，地产板块领涨。上周地产及疫情防控政策边际放松，叠加美国通胀数据见顶回落，权益市场继续走强。两市日均成交约9373亿元，北上资金净流入约54亿元。具体看，上周板块涨多跌少，其中房地产板块涨幅超10%，其他板块如建筑材料、传媒、轻工制造、钢铁等板块也涨幅居前，电力设备、国防军工、电子、汽车、通信等板块跌幅居前。上周上证综指较前周上涨0.54%至3087.29点，沪深300上涨0.56%至3788.44点，创业板指下跌1.87%至2405.32点。