西门总是很学术派的，刚刚听完了他对IRS技术分析的梳理，小布越发下定决心要在IRS领域钻研下去。虽然不是自己很熟悉的领域，但既然有缘学习了IRS，那就肯定不能半途而废。小布主动问西门总：“你之前也提到过相关产品，那么对IRS有影响的相关产品具体是指哪些呢？”

西门总见小布还是那么好学，点点头继续说：“所谓的相关产品，就是金融市场上其他的资产类别，如固收、股票、商品、外汇等。在大部分的时间里，其他资产类别对IRS的影响和对现券的影响是一致的，毕竟IRS和现券都属于利率产品。

举个例子，当债券呈现很强势的买盘，利率往下，那么IRS也会因为与债券的套利活动跟随现券收益率往下移动。尤其是流动性较好的利率债，与IRS的关系更加明显。反过来，如果债券市场上卖盘特别重，利率往上，那么IRS也应该有上行的压力。”

小布继续发问：“IRS和现券都是固收类的产品，这个很容易理解了。那么其他资产类别呢？”西门总回应小布：“别急，我们慢慢讲解，现在先说股票吧。前一段时间市场上有不少的关于股票和债券市场的观点，大家都用了一个名词，叫跷跷板。其实，在课本里头也会经常看到股票和债券的跷跷板效应，就是股强债弱，或股弱债强。

股票和债券两个市场是替代品的概念，因此一个市场强势会导致与另一个市场的弱势。一般市场的风险偏好高会投股票，风险偏好转弱就会投资债券。但这个跷跷板效应并不是绝对的，也会有股债双杀或股债齐牛的局面。而这个局面很多时候要从资金面或者外汇等其他因素来探讨了。”

小布点点头，努力的吸收刚刚获取的知识信息。西门总停了一下便继续说：“商品其实对IRS市场也有很大的影响。一般来说，无论是国内的黑色系或者是国外的金、银、油等，都是通胀的领先指标。通胀对利率的影响是课本上都已经知道的关系，就不多加阐述了。所以比如说油价突然飙升，那么IRS就会有上移的压力。

至于外汇，就稍微复杂一点。你还记得利率平价interestrate parity吗？利率平价就是把两个地方的相对利率和汇率关联起来。比如说美国不断的加息，那么就会有更大的吸引力去买美国的债券，从而美元指数走高。比如在人民币市场上，如果人民币持续贬值，那么可能代表着外汇占款下降从而导致利率往上。这些都是最基本的认知，但在现实中，很多时候这些现象却是背离的。

比如说，人民币贬值，在钱越来越紧的时候市场预期降准，那就会出现人民币越贬、利率越低的局面。总而言之，不只是外汇，其他的大类资产也不能单独的考虑对IRS的影响，要结合整个市场情况做综合的分析。”

小布有点领悟了。西门总也趁热打铁，他说：“相关产品基本上要解释的话可以解释很久很久，但只有上手做交易了，才会慢慢意识到其中的很多窍门。好了，我们再说一下机构行为面吧。”西门总此时稍作停顿，等小布也做好接受新知识的准备，马上又开启了上课模式。他说：“机构行为就是不同的市场参与主体的行为。比如股票市场有很多散户参与，他们的行为基本上是羊群心态。而在IRS市场中没有散户，所有的交易参与者都是机构。

我们在做IRS交易的时候，有时候判断不同的交易对手方的行为可以让我们知道很多隐藏的信息。这部分如果要完全学会，光靠秘笈是不行的，一定要亲自操作过才有更深入的体会。但也可以说个例子作为参考的。

我记得在差不多8年前吧，有一家银行的司库不断的收取固定一年央行定存利率的IRS。这是一个很奇怪的操作，因为一年期的央行定存利率IRS并不活跃，市场流动性较好的是3m SHIBOR和FR007的IRS曲线。在缺乏流动性的同时，由于他们不断的收取固定，所以定存利率的IRS已经呈现非常大的收取固定负carry（也就是说IRS的水平比参考利率要低很多）。

这种行为就是机构行为面中很重要的一种模式。银行司库不能用别的IRS来进行对冲，所以就算流动性很差的定存利率IRS也要做巨量的操作。这种操作方式已经不能用基本面以及技术面来推断了。因此，了解不同的交易对手方行为在IRS交易中极其重要，也算是知己知彼，百战不殆吧。

还有另外一种机构行为，我们称为策略集中度。比如市场上一致认为一个策略是可行的，可能已经有很多机构参与了。这个时候集中度分析就显得尤为重要。如果策略过分集中，就算策略是非常可行的，但只要往对的方向走，机构继续加盘的空间不大，所以一般会越走越慢。万一策略开始回撤，持仓的机构众多，平仓的压力会非常巨大，所以会越走越快。因此，很多时候我们不仅需要对IRS策略进行静态分析，还需要分析该策略的集中度。”

西门总停下来了，小布知道这部分的学习已经告一段落。小布诚挚的谢过西门总那么用心的教导他，西门总也对小布的学习态度表示赞赏。这个时候，一个熟悉的身影在通道的尽头出现，向着他们越走越近，人影逐渐被屏幕的光线照清，他就是砝码博士。

砝码博士见到小布，他说：“对现在的IRS市场相信你已经学得差不多了，恭喜你又过了一关。你的学习过程已经接近尾声，最后一环你要学习的，就是IRS的未来。”砝码博士指了一下他来时的路，继续的说：“走吧，我送你去往最后一关。预祝你打败最终大Boss，完成通关！”